讲期权 | VIX指数

标普的期权链是全世界流通性最好的期权链，可以用来看整个市场。上一个版本的 VIX 指数是30天和60天两个标普的隐含波动率平均数，2004年公式又改了，因为方差互换会更贴合市场。他会算出一个 VIX 指数，是一个百分比，最低在10附近，偶尔到9点几，不可能再低，期权总是有价格的。再高的话就是次贷危机达到了90，2015年熔断的时候达到过50，脱欧的时候达到30多。VIX 指数大部分时间在低位运行，一恐慌就上来一下。$波动率短期期货指数ETF(VIXY)$过去11年 VIX 指数的月K线

期权反映的是市场情绪，从反应波动率来反映市场情绪。比如当标的上涨的时候，期权刚开始会反应慢点，当确定趋势起来，却会猛地一涨，涨的比标的要快很多，但是当你发现当标的不涨的时候，期权价格迅速回落，期权代表的就是未来的预期，是大部分时间下的普遍规律。下跌也一样。期权代表市场情绪，有些时候当市场小涨，恐慌性会增加；不涨的话，恐慌性会减少，它不是百分之百对应关系，每个市场不一样。美国就是市场涨波动率下降，市场跌波动率上涨；中国的波动率结构就跟美国不一样，中国的波动率结构方式，上涨时候波动率涨得更快，原因我只能理解为大家更不愿意踏空。中国的波动率的特点就是怕踏空，一旦踏空很痛苦，但被套没关系。美国的波动率很成熟、很有效。所以 VIX 就是标普的隐含波动率，通过一定的计算得到 VIX 指数。VIX 指数是一个很好的衡量市场恐慌情绪工具，次贷危机以后市场极度恐慌，曾经半年都在五十以上盘旋，大家对未来就完全没有信心了，后来慢慢才下来。

那 VIX 指数是否可以交易？VIX 指数本身不能交易，但是作为波动率的波动率，VIX 指数期权是可以直接交易的，还有 VIX 的期货，以及次贷危机以后市场上推出了一系列的基于 VIX 的衍生品，ETN,其中最著名的是 VXX，这个形成叫 VIX 家族。

VIX 是一个流动性非常好的衍生品家族，既是很好的风险管理工具，又是一个很重要的收益来源，充分掌握了 VIX 的特性以后，可以开发出很多很好的交易策略。

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