大华继显：泰国酿酒 股票点评

泰国酿酒（Thai Beverage）

• 建议：　买入
• 目标价：0.70元

泰国酿酒的2024财年首季业务情况报告指向整体营收同比下滑5.9%， 主要是因为啤酒业务大幅滑落14%所致。不过，在烈酒、啤酒和非酒精饮料利润率提高的支撑下，整体息税折摊前盈利（EBIDTA）取得1.9%的增长。

虽然首季烈酒的销售量同比下跌1.4%，但烈酒的营收和EBIDTA的上升则在我们的预期内。未来，泰国的旅游业持续复苏，我们预见褐色烈酒销售的复苏将支持和加强烈酒业务的利润率。

我们认为啤酒业务的利润率在第二季仍然不佳。

我们假设整体利润率会上升的情况下，将公司在2024财年至2026财年之间的少数股东利益后净利（PATMI）上调2%至4%。公司目前的股价具吸引力，加上4.5%不错的股息收益率，我们维持买入评级。

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