tiger trade据港交所2021年11月04日《披露易》显示，KK Technology Company Holdings Limited（以下简称KK Technology）已向港交所递交上市申请，摩根士丹利、瑞信为其联席保荐人。
KK Technology，按GMV计，是2020年中国三大潮流零售商之一，同时也是前十大市场参与者中增长最快的潮流零售商，弗若斯特沙利文统计2018-2020年GMV的复合年增速高达246.2%。公司的产品组合涵盖美妆、潮玩、食品及饮品、家居品及文具等多个类别。
公司凭借着强大的品牌协同效应、精致的选址及选品、极致美学的室内装修及陈列、以数据中心为技术驱动的运营及广大的供应商组合等广泛因素，在对不断变化的潮流零售市场趋势的应对上取得了成功。
公司销售成本较高且负债较重导致净亏损持续增长，加盟店销售额占比显著提升
2020年，公司总营业收入16.46亿元人民币，同比激增3.55倍；净亏损为20.17亿元人民币，同比激增3.92倍。2018-2020年及2021年前6个月，毛利率分别为32.06%、27.14%、30.36%。
若按公平值计入损益的金融负债的公平值变动作出调整，则2020年的净亏损缩减为1.71亿元人民币，同比增长2.23倍。值得注意的是，公司2018-2020年及2021年前6个月的销售成本占总营业收入的比例偏高，分别为67.94%、72.86%、69.64%。同时，公司的负债总额于2020年也出现较大幅度的增长，达到58.24亿元人民币，同比抬升2.69倍。
公司专注于潮流零售店的运营，借助DTC模式提供各具特色的商品，于自有门店或通过门店管理安排所管理的加盟店直接为客户服务。自成立以来，公司规模快速增长。2018-2020年及截至2021年6月30日，公司零售店的总数为80家、211家、556家及640家。
于往绩记录期间，公司主要通过：自有门店零售销售及向加盟店销售和基于销售的管理及咨询服务收入来获得收入。2020年，公司来自于加盟店的销售收入为9.47亿元人民币，同比激增近4倍，成为主要收入贡献服务线。
由下图可知，2020年公司加盟店数量远远超过自有门店数量，为424家，占比超75%。其中具备股权投资安排的加盟店数量为338家，占绝大多数。而在132家的自有门店中，有80家属于全资门店。
公司拥有四个自我孵化零售品牌KKV、THE COLORIST、X11和KK馆，通过覆盖中国31省169个城市及印度尼西亚一个城市的拥有680家门店的庞大零售网络向客户提供多种潮流零售产品。截至2021年6月30日，公司的四个零售品牌向消费者提供横跨18个主要品类中超过20000个SKU的各种潮流产品。弗若斯特沙利文统计，按2020年GMA计，公司KKV及KK馆共同位列中国潮流零售市场精品集合类第4名，THE COLORIST则于中国潮流零售市场美妆类中名列第三。
由上图可知，2020年创建于2019年的KKV品牌销售收入8.35亿元人民币，同比实现超10倍激增，成为该年度收入贡献最大的品牌，占比50.7%，较前期显著提升。相比之下，创建于2015年的KK馆品牌自2018年以来销售收入占比持续下滑，2020年收入3.21亿元人民币，同比缩减10.17%。
中国潮流零售市场大有可为，公司排名第三，5年复合增速全市场最高
潮流零售市指以产品独特的概念及风格，设计商兼具创意及时尚的娱乐功能以及沉浸式购物体验为特点的新零售模式。据弗若斯特沙利文统计，按GMV计算，2020年潮流零售的市场规模为1952亿元人民币，2016-2020年复合年增速为10.7%。预计2025年将增长至4750亿元人民币，2020-2025年的复合年增速为19.5%。
而细分来看，目前按GMV计，精品集合零售是最大的分部，2020年以9.0%的5年复合年增速增长至910亿元人民币。弗若斯特沙利文预计，2025年有望增长至2059亿元人民币，2020-2025年复合年增速为17.7%。
中国潮流零售市场中主要包括上游供应商、潮流零售商和下游客户三个利益相关方，公司属于中游的潮流零售参与者。弗若斯特沙利文报告称，中国潮流零售市场较为分散却竞争激烈。按GMV计，2020年前五大参与者的总市场份额占比约为15.6%。其中公司为中国第三大参与者，占比1.2%，且亦是2018-2020年五大参与者中GMV复合年增速最高的，达到246.2%。
结论
公司是2020年中国三大潮流零售商之一，品牌效应明显，且聚焦于加盟店，门店扩张速度较快。虽然总营业收入增幅显著，却受制于占比偏高的销售成本，导致净亏损持续扩大。同时，公司负债额度增幅也较猛，观望为主。
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