tiger trade投资论点
Affirm Holdings, Inc.(AFRM)的21财年Q4业绩令人印象深刻，并对2022财年提出了坚实的指引意见。
Affirm业绩不仅比自己的指引高出逾2000个基点，而且未来一年的业绩肯定会非常强劲。
估计即使考虑到2022年稀释股票的大幅上涨，公司的预期市销率仍约为20倍。投资者最好考虑一下投资这家公司，原因如下：
收入增长迅速
之前我有写过，考虑到现在有不少玩家想要进入“先买后付”领域（Buy Now Pay Later），相信从这一估值来看，投资者更有可能看到Affirm Holdings, Inc.(AFRM)上涨50%至260亿美元，而不是下跌得更低。然后我们看到这次财报后发生了什么。
从财报中得到的最大启示是，2021财年第四季度业绩超出了公司此前高端指引多少。
之前我说，即使Affirm Q4增长率高于47%，投资者也希望看到2022财年Affirm的年复合增长率至少达到40%。
现在，2022年第一季度预计将大幅上涨109%。注意，去年同期是Affirm表现最好的一个季度。
基本上，考虑以下几点：
Affirm采纳了分析师的指引，并向投资者提供了略高的指引，同时也给自己留下了足够的空间来给投资者带来积极的惊喜。
现在，在我们进一步讨论之前，请允许我澄清关于Affirm的一个方面。当Affirm获得收入时，它需要与这些收入相关的成本，如信贷损失、融资成本和处理成本。因此，它的净收入明显低于总收入。
然而，Affirm投资理念的核心是，他们的领先技术允许他们在增加客户数据量的同时，随着时间的推移减少准备金。
理解这一点很重要，所以我再重复一遍。如果我们假设Affirm的商业模式可行，你会看到它的营收减少，每商品总交易成本增加。这正是我们在上面的图表中看到的。在2020年第四季度，我们可以看到6.3%，而这一次达到了7.0%。
因此，我们可以看到它的基本业务主张是有效的。但还有更多。
进一步挖掘Affirm的前景
Affirm为其商业模式提供的第二大价值验证如下所示：
想想看，去年同期，活跃客户数量同比增长了77%，尽管基数较小。现在，在2021年第四季度，活跃客户增长了2000个基点，尽管不得不削减一个更大的基数。
这一点很重要，因为它表明Affirm和其他“先买后付”公司仍处于初级阶段，他们正在教育消费者使用一种新的赊账方式来购买产品，而不需要收取掠食性费用。2021年第四季度活跃客户数量几乎翻了一番就是一个例子。
积极和消极的方面
我们知道Affirm支付了6500万美元，以和与Shopify Inc(SHOP)建立独家合作关系。
此外我们知道，Affirm最近与亚马逊(AMZN)达成了一项非排他性合作伙伴关系，但这一合作并不包括在Affirm的营收指引中，并将在今年不断更新。
这两个合作伙伴可能会确保Affirm获得非常积极的增速，尤其是在亚马逊支持Affirm的情况下。苹果(AAPL)积极推出“先买后付”(Buy Now Pay Later)解决方案，令许多投资者感到不安。当时，投资者并不确定Affirm能否迅速赢得消费者的青睐。和亚马逊的捆绑将那些烦恼推到一边。
现在，让我们讨论一下消极的方面。
对于2021年第四季度，Affirm的调整后营业利润率稳步提高，2021年第四季度达到正5%。然而，Affirm的2022财年指导方针目前正在寻求回归负值，预计为- 11%。
然而，我怀疑投资者更可能会忽视Affirm的利润，前提是Affirm能够向投资者展示活跃用户数量继续快速增长，收益增长率也保持强劲。
估值：定价诱人
在我们深入研究其估值之前，让我们记住，Affirm预计2022财年将发行约2.9亿股流通股。在撰写本文时，Affirm的股价为112美元，市值320亿。
正如我一直在讨论的，我们欢迎在未来的一年里使用Affirm的12亿美元的指引，尽管随着时间的推移，它将会被提高。
尽管如此，在开始估值时，我们可以估计Affirm的定价是预期销售额的27倍。从表面上看，我不会说这只股票便宜。
另一方面，它也不是很贵。我们预计Affirm在2022年第一季度的收入增长率，将持续高企至2022年第二季度，那么我们很可能会看到Affirm在2022年的收入接近16亿美元。这将使其股价更接近20倍的远期销售额，使其股价具有吸引力。
最后
Affirm的投资出现了转变。如果说对其增长前景曾有过任何怀疑的话，那现在都已成为过去。Affirm Holdings, Inc.(AFRM)发布了一个值得注意的季度和令人放心的指引。这只股票绝对值得考虑，即使是现在，公司股价上涨超20%以上。投资愉快！
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