为什么股票波动越大，期权就越贵？-tiger trade

一、为什么波动率越大，期权越贵

假如：现在投资1万美元到一个金融产品,有50%的可能性赚取1万美元的收益，也有50%的可能性亏损1万美元，如果是你，你会选择投资吗？

相信此时很多小伙伴看的出来，这个产品盈亏对等，即1/2的概率赚钱，1/2的概率亏钱，盈利和亏损金额一样，对于很多风险厌恶型的小伙伴来说，是不能接受的。

但是如果这个产品，有50%的可能性赚100万美元以上，50%的可能性亏1万美元，你会选择投资吗？此时，即使你是风险厌恶型的投资者，也很难不心动，因为该产品亏损有限，收益无限。

而期权就类似于第二种情况，由于最大亏损（权利金）是有限的，但是收益理论上是无限的，理性的投资者都会希望波动越大越好，因为可以以有限的亏损博取无限的收益。

问题来了，既然波动率越大，期权就越贵，但是在我们实操的时候，会遇到两个波动率：历史波动率、隐含波动率

再举个例子：Jack今天准备出门，但是他并不确定今天会不会下雨，所以Jack查询了下历史天气数据，发现在过去的十年每年的今天基本都会下雨，根据这些历史数据，Jack决定今天带伞出门。

但是假如Jack通过查天气数据并没有发现很明显的规律，Jack不确定今天会不会下雨，而是通过观察，发现今天雨伞价格突然上涨，而防晒霜的价格突然下跌，于是Jack推测今天下雨的可能性比较大，也决定今天带伞出门。

在这个例子中，天气就类似期权的价格波动，历史天气数据指的就是期权的历史价格波动数据，也就是历史波动率，历史波动率是基于过去的经验和观察得出的，是已经发生的数据，某种程度上不代表未来。

而隐含波动率则是基于市场上雨伞和防晒霜价格的变化，反映了市场对今天天气波动性的预期，也就是隐含波动率，简单说期权的隐含波动率是根据价格信息倒推出来的。

由于波动率和价格成正比，所以做期权的核心就是做波动率，类似于股价，波动率也具有均值回归的特性。前面说到，由于历史波动率不具有参考性，我们首先看隐含波动率。

当隐含波动率较高时，相应的期权价格偏高，那么未来波动率下降概率大，适合做卖出期权操作。反之，当隐含波动率较低时，可以认为此时波动率是偏低的，相应的期权价格偏低，那么未来波动率上升概率大，适合做买入期权操作。

问题来了，怎么判断当前的隐含波动率是否偏高呢，此时历史波动率就派上用场了，我们通过观察历史波动率曲线，然后比较当下隐含波动率的数值和历史波动率数值，如果前者和后者的差值变大，说明此时隐含波动率过高或者过低，进而说明期权定价偏高和偏低。

以苹果的期权为例，近期有三个时间点，隐波都极大偏离了历史波动率，随后便开始了明显的回归走势。

当然了，虽然期权的价格受波动率影响比较大，但如果股价没有波动或者波动率很低，期权的价格会不会变呢？

答案是肯定的，当股价不涨不跌的时候，期权仍然有可能会亏钱，这是为什么呢？