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万洲国际(SEHK:00288)提出有条件自愿性现金要约，回购价较停牌前溢价了近15%，马上刺激公司股价大涨，然而当前距回购价尚有不少距离，投资者是否可以买入，又有哪些风险要留意？
万洲按每股7.8元之现金代价，回购最多19.17亿股股份，占股本约13%。若要约获全面接纳，要约代价约149.52亿元。截至6月11日收盘价7.17元，距回购价还有8%的差距。
此次回购是完全面向公众股东，即控股股东承诺不会出售股份，而回购后的股份将会注销，因此回购完成后，万洲控股股东持股量将由34.14%提高至39.24%，而公众股东的持股比重将由65.86%下降至60.76%。可视为是股东看好公司前景的一个举措。股份总数下降，每股盈利便会提升，达到回购提振股价的目的。
公司溢价回购，但股价未能「 一步到位」，主要是有以下考虑：
1.能否落实回购计划
由于控股股东集团增持数量超出一年最多2%的上限，故须向监管机构申请清洗豁免，并须召开临时股东大会，会上要获的独立股东超50%票数支持要约，以及至少75 %票数准许清洗豁免，回购计划方可正是落实。
2.碎股问题
万洲指出，若所收到之有效接纳所涉股数超过最高数目，则有可能在回购过程令股东出现碎股。
虽然公告同时指出，要约完成后一段合理期间内会为碎股提供对盘服务。然而碎股价格没有保证，加上行政手续或令股东感到不便，成为阻碍市场价格的原因。
3.债务上升
万洲回购代价中自有资金占30%，而贷款则占70%，将产生约6000万美元净利息支出。负债水平无疑将提高，但估计仍不会升到危险水平。
结语
万洲今年首季收入66.1亿美元，按年增长5.2%；盈利2.93亿美元，却按年减少17%。相信当中与猪肉价格回落有关。
万洲现价偏低，值得买入，若担心碎股问题，建议作长线持有。
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