老虎研选| 下半年中概展望：聚焦超额回报

美股：夏季行情来临，季节性波动风险加大

在即将到来的夏季行情中，除了货币和财政策对美股的支撑在边际减弱外，疫情和大选初选问题也开始影响市场。如疫情和大选问题再生波澜，不排除驱动美股急跌，对应标普500指数调整至2600点附近。

热门专题点评，中概股超额回报预计可持续2年以上时间，向上可拓展空间仍然较大，美联储限制银行派息规模并禁止回购令价值股承压，大型银行中，继续看好摩根士丹利抵御市场动荡上的相对优势。

港股：恒指或加速“磨底”，中期行情一触即发

随着美联储对弱势美元周期的强化，中资股近期表现继续领先美股，而海外市场波动加大，有望加快指数完成“磨底”进程，也可能给优质龙头股带来低吸机会。

进一步看，这段时间恒生指数反复试探中长期压力25500附近，后期一旦向上突破，意味着港股将迎来加速上升期。配置方面，我们建议继续关注改革深化预期下网易、京东、小米、美团等新经济企业中期机会。

腾讯：开启强游戏发布周期，多元化IP矩阵提振盈利前景

腾讯在今年上半年完成突围，疫情期间，核心游戏收入和其他业务收入的恢复速度均好于管理层谨慎的预期，并且下半年腾讯将进入强游戏发布周期，DNF、英雄联盟手游有望贡献增量。

投资要点：1)核心手游表现超预期，海外市场贡献增量; 2) 强游戏发布周期下，盈利增长势头有望延续; 3)再次涉足电商，微信小商店进入内测阶段;4)投资驱动下，再创历史新高或只是时间问题。

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