如何更好的穿越牛熊？

在分析企业时，最重要的指标有三个：营收、利润、分红。

• 营收是进攻指标，
• 利润是均衡指标，
• 分红是防守指标。

在进攻方向，为了考证营收的增长空间，需要两方面的辅助视角：

一是拐点和想象空间，比如电子、通信、5G、猪肉、基建的周期拐点，云服务、物联网和新能源汽车的发展空间，金斯瑞的CAR-T疗法，微创医疗的中高端器械等。

二是重点考虑某种特定指标，比如互联网的DAU/MAU、猪股的存栏量、地产的土地储备、有色的矿山储量等。某些行业有特定的前瞻指标，比如汽车行业的询价量。

这些特定指标与利润并非直接相关，但牛市的时候往往会抛开利润，直接按这类指标给估值。

17年美图美图公司(01357) 刚上市时，根据4亿多MAU给了个千亿市值；最近几个月猪股流行头均市值这个指标；07年牛市，地产根据土地储备估值，有色根据矿山储量给估值。

不能说这种估值方式是错误的，毕竟当互联网企业没有找到变现方式时，1亿和3亿MAU在营收和利润端没有太大差别，甚至3亿MAU的亏损更大，但3亿MAU肯定比1亿MAU更有价值吧。

在防守方向，为了考证分红的可持续性，也需要两方面的辅助视角：

一是现金流和负债。如果现金流困难，是不具备持续分红能力的；高负债公司在上行周期应该更倾向于降低负债，而不是分红，到了下行周期又要考虑债务安全的问题。

二是ROE和净利率，高ROE高净利企业在周期下行期仍然能保证一定的盈利和分红能力，受到的冲击比较小，低ROE低净利企业会转为亏损。

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