黄金储备是什么？ 2025年各国黄金储备量排名

随着金价一路狂飙，目前已经冲上每盎司3900美元，今年以来已经大涨了45%。美国财政部手上的黄金储备，市值首度突破1兆美元。

这一波飙涨，背后是一连串「避险情绪的共振」。关税引发的贸易战打得紧张、地缘政治火药味浓、加上美国政府自己的融资危机又要上演。当市场开始不信任货币、股票或债券的时候，黄金就成了唯一不会说谎的资产。

再加上，美联储又重新开启降息循环，利率往下走，持有「不生息的黄金」的机会成本变低，自然吸引更多资金涌入。ETF 基金买黄金、各国央行也在不计成本地扫货，推着金价一波接一波创新高。

但最有趣的，不只是金价创纪录，而是美国的帐面价值与现实价格之间，竟然差了整整90倍。

美国的黄金在官方帐上，只值110 亿美元，这个数字还是1973年国会定下的，当时的估值是每盎司42.22美元。

可如今的金价是3824美元，意思就是：如果按现在市价重估，美国这批黄金马上变成一笔接近1兆美元的资产。

因此，市场曾一度盛传，美国财政部可能会「重估黄金」，相当于把这笔隐藏资产拿出来变现。按照当前市价，光是重估就能「释放」约9900亿美元，相当于再印出一轮救市资金。

不过，财政部长贝森特（Janet Bessent）后来急忙否认这个传言，说「这从来没有被认真考虑过」。毕竟，一旦重估，就等于在同时放松财政与货币政策会让通胀压力大增，也会被批评成「变相印钞」。

从更大的角度来看，这次金价飙升代表的不只是市场恐慌，而是全球资金对「美元信用」的再一次质疑。一边是美国财政赤字高企、债务上限屡破纪录，另一边是央行们纷纷「去美元化」，改买黄金。

黄金这波万亿市值，不只是商品行情，而是整个金融秩序的写照：当政治对立、货币超发、地缘风险一起上升时，市场最终会回到那句老话「In Gold We Trust（我们信任黄金）」。

IMF（国际货币基金组织）

IMF以2,814.0 吨位居第三，几乎与德国相当。但IMF 为什么要储备这么多黄金？

其实，在1944 年IMF 建立时，当时各成员国需要以黄金支付各国入会时的「黄金会费」。而且过去成员国通常以黄金支付IMF 信贷的所有利息，也可以使用黄金偿还IMF 提供的信贷，因此让IMF 累积了大量黄金。

但现在情况不同了。根据1978 年《协定条款》修正案，IMF 无权购买黄金或从事黄金交易，因此自2011 年以来黄金持有量一直保持在2,814.1 吨不变。那IMF 为什么还要保留这些黄金呢？

简单来说，IMF 的黄金储备就像是全球金融体系的「保险金」。当全球面临金融危机时，IMF 可以出售部分黄金来筹集资金，为困难国家提供救助。2009 年IMF 就曾出售1,297 万盎司黄金，获得的利润达到SDR 68.5 亿（约等于98 亿美元），远超预期，这些资金被用来帮助低收入国家。可以说，IMF 的黄金储备是全球经济稳定的重要基石。

欧洲国家

值得注意的是，一些欧洲国家也占据重要地位。德国、义大利、法国都位列前5 名，而且它们的黄金占外汇储备比例都超过74%，远高于亚洲国家，这反映出欧洲国家对黄金很重视，特别是德国的黄金储备是欧洲最高（77%），这与德国重视货币稳定性的传统有密切关系。

中国黄金储备

中国以2,296 吨位居第七，但有个有趣的现象：黄金仅占中国外汇储备的6.7%。侧面反映出中国其实拥有全球最大规模的外汇储备（超过3 万亿美元）

近年来，中国持续增加黄金储备，可能是中国「去美元化」策略的一部分，目的是降低对美元资产的依赖，提升人民币的国际地位。

特殊案例：葡萄牙

在排名中有个特别值得关注的国家——葡萄牙。虽然其黄金储备仅有382.7 吨，排名第16（没在表上），但黄金占其外汇储备的比例却高达84.45%，是全球比例最高的国家之一，也侧面反映出葡萄牙对黄金避险功能高度依赖。

亚洲其他主要国家

• 印度（第9 名）：879.6 吨，占外汇储备13.2%，印度近年来积极增加黄金储备，刚好与其民间对黄金的传统喜好度相呼应
• 日本（第10 名）：846.0 吨，占外汇储备6.9%，作为全球第三大经济体，日本的黄金配置相对保守
• 台湾（第15 名）：423.9 吨，占外汇储备7.2%，在亚洲地区算是中等水平的配置
• 马来西亚（第58 名）：38.9 吨，占外汇储备3.4%，在东南亚国家中属于中等偏低水平

黄金抗通膨？破解黄金最大迷思！

在谈论黄金储备的好处之前，我们必须先厘清一个常见的迷思：黄金真的能抗通膨吗？

许多人认为黄金是对抗通货膨胀的最佳工具，但根据历史数据分析，黄金在过去的通膨期间表现并不一致。例如，在1980 年至1984 年期间，年通膨率约为6.5% 时，黄金投资人平均亏损了10%；而在1988 年至1991 年期间，通膨率约为4.6% 时，黄金的报酬率为负7.6%。

更令人意外的是，CFA 协会的研究显示，黄金与通膨的相关性在过去半个世纪仅为0.16，这意味着两者之间几乎没有稳定的关系。无论是使用总体通膨或是经济学家常用的中位数通膨来衡量，都无法证明黄金具有可靠的抗通膨效果。

甚至欧洲央行2025 年的研究也指出，2008 年到2022 年初期间，黄金价格与实质利率呈现负相关，但在俄乌冲突后这种关系就瓦解了，显示黄金价格更多受到地缘政治风险而非通膨的影响。

那为什么各国一定要有黄金储备？

因此，虽然央行确实大量持有黄金，但「抗通膨」并非主要原因。那么，各国央行为什么还要囤积这么多黄金呢？真正的原因有以下3点：

1. 减少对单一货币的依赖

在国际政治角力激烈的今天，过度依赖单一货币（尤其是美元）可能会带来政治风险，包括资产冻结、制裁威胁，以及货币政策的外部干预。

特别是俄乌冲突后，各国央行亲眼见证俄罗斯的美元储备一夜之间被清零。而摩根大通的研究显示，美元在全球外汇储备中的占比已降至20 年来的最低点，跌破60%，而去美元化的主要趋势体现在对黄金需求的增长上，黄金被当作法定货币的替代品。

世界黄金协会2024 年的调查显示，近70% 的央行计划在未来五年增加黄金储备的占比，刻意远离美元。

黄金储备非美元计价资产，能够让各国能够减少对美元体系的依赖，在政治上能维持货币自主性。

而且美元本身是法定货币（fiat currency），会受到美国国内的财政赤字、货币宽松政策、升降息循环等因素影响，导致其购买力长期面临贬值风险。但黄金却不依赖任何单一国家或中央政府的信用，其内在价值长期稳定。

以非洲国家为例，面对本国货币持续贬值的压力，越来越多非洲央行选择增加黄金储备作为对冲货币风险的手段。

刚才举的俄罗斯也是一个好例子。自2014 年以来，俄罗斯大幅增加黄金储备，从当时的约1,000 吨增加到现在的2,329 吨，其目的就是为了降低对美元的依赖，减少受到国际制裁的影响，这种「去美元化」策略在2022 年俄乌冲突后更具重要性。

2. 也是金融危机的最后防线

历史告诉我们，每当全球发生重大金融危机时，黄金都会成为各国央行的「避风港」。2008 年金融海啸期间，当股市、债市都陷入恐慌性抛售时，黄金不仅没有下跌，反而逆势上涨，成为投资人的救命稻草。

在极端情况下，央行可以利用黄金作为抵押品度过危机，历史上有许多成功案例：1974 年义大利从德国央行获得20 亿美元的紧急援助时，就是以黄金作为抵押品；1991 年印度向日本央行等机构申请贷款时也用了黄金抵押；2008 年瑞典央行更是利用黄金储备筹措现金，为斯堪地纳维亚银行体系提供流动性。

在欧债危机期间，经济学家建议债务缠身的欧元区国家可以使用黄金储备当作债券发行的抵押品，大幅降低主权债券的殖利率。义大利拥有2,451.8 吨黄金，葡萄牙拥有382.7 吨黄金，这些储备分别相当于其两年融资需求的24% 和30%，足以在危机时刻发挥关键作用。

值得注意的是，虽然根据1978 年IMF 协定第二修正案，IMF 无权购买黄金或进行黄金交易，但IMF 可以按照现行市场价格直接出售黄金，也可以接受成员国以约定价格用黄金偿还贷款，此类交易需要IMF 执行委员会以85% 的多数票通过，确保黄金在国际金融体系中仍有发挥紧急救助的功能。

3. 增强国家信誉

充足的黄金储备也是一个国家经济实力的象征，能够提升国际投资人的信心。当外国投资人看到某国拥有丰厚的黄金储备时，通常会认为该国具备更强的偿债能力和经济韧性，有助于降低该国的融资成本。

特别是对新兴市场国家来说，建立适当规模的黄金储备，能够增强国际评级机构的信心，进而改善国家信用评等，对吸引外资和降低借贷成本都有帮助。

近年来黄金储备变化趋势

如果你关注过近10 年的黄金市场，一定会发现一个非常有趣的现象：全球央行正在掀起一波「购金热潮」，规模甚至远超过去。

2010年以来的央行购金潮

根据世界黄金协会的数据，自2010 年以来，全球央行平均每年净购买470 吨黄金，占全球黄金需求的11%。更甚的是全球官方黄金持有量已经从2010 年的略低于31,000 吨，增长到现在超过33,000 吨。

「央行购金潮」并非偶然现象，背后其实考量的是经济和政治，因为2008 年金融危机后，各国央行重新审视外汇储备的配置，黄金身为「避险资产」的地位再次受到重视。

特别是在2020 年新冠疫情爆发后，全球央行大量印钞刺激经济（量化宽松QE），导致通胀压力上升，更加强化了各国对黄金保值的需求。从数据上看，2020-2024 年期间的央行购金量明显高于历史平均水准。

新兴国家vs 已开发国家

在这波购金潮中，新兴市场国家和已开发国家有不同的策略：

新兴市场国家：积极增持的主力市场

中国是最显眼的例子，中国从2000 年代初的约600 吨，一路增持到现在的2,280 吨，增幅超过380%，而且购金策略非常稳定且持久，几乎每个月都有小幅增持，背后的考量很大可能是想「去美元化」。

俄罗斯则是另一个典型案例。自2014 年面临西方制裁以来，俄罗斯大幅增加黄金储备，从当时的约1,000 吨增加到现在的2,329 吨，在2022 年俄乌冲突后更显前瞻性，当俄罗斯被排除在SWIFT 系统外时，黄金成为其维持经济稳定的资产。

印度也是稳定的购金者，黄金储备从2000 年代初的约350 吨增加到现在的879 吨，增幅超过150%，部分原因与印度民间对黄金的传统偏好相呼应。

已开发国家：维持保守

相较之下，已开发国家的黄金储备相对保守许多，美国、德国、法国等传统黄金大国的持有量基本维持稳定，偶尔还会有小幅减持。

其实这2 个国家市场的策略背后所反映的是：已开发国家通常拥有更稳定的货币体系和更成熟的金融市场，对黄金的依赖性相对较低；而新兴市场国家则希望透过增加黄金储备来提升国际信用、分散货币风险。

黄金储备对投资人的意义

了解了各国黄金储备的现状和趋势后，投资人可能会问：这些数据对我的投资决策有什么意义？

其实，央行的黄金储备变化也是具有参考价值的投资指标，能够提供重要的市场洞察：

央行购金如何影响黄金价格走势

央行的黄金需求对价格的影响机制，主要体现在以下3 个方面：

• 供需基本面的改变：当全球央行每年购买数百吨黄金时，相当于减少了市场上的供应量，考虑到全球黄金年产量约3,000-3,500 吨，央行购买的400-500 吨就占了相当大的比例（约13%-15%）
• 预期效应：央行的购金行为往往会被市场解读为对未来经济不确定性的预告准备，当重要央行增加黄金购买时，私人投资者也会跟进，造成价格上升
• 流动性改变：央行通常是长期持有者，很少抛售黄金，意味着央行购买的黄金实际上是从流通市场中「锁」起来，减少了可交易的黄金量

以中国为例，虽然中国黄金占国内外汇储备额不大，但自2022 年11 月以来，中国央行连续多月增持黄金，每月增持量约30-60 吨，为黄金提供了强劲支撑，也是2023-2024 年黄金价格屡创新高的原因之一。