即用即装RTA家具出口商Synergy House Berhad IPO值得投资吗？

根据截止2022年12月31日的数据，这家公司最大的出口市场是英国，为公司总收入贡献的42.4%，其次是美国为39.01%、阿拉伯联合大公国11.62%和其他国家1.63%。这家即用即装家具出口商究竟有什么特点呢?

上市板块

马来西亚证券交易所- 创业板

IPO 价格

每股RM0.43（本益比：12.93x）

大众筹集资金

RM34.4 million（3440万令吉）

上市后市值

RM215 million（2亿1500万令吉）

Synergy House Berhad 是什么公司

Synergy 是一家投资控股公司，通过子公司参与的业务主要包括了参与设计、开发和销售即用即装(RTA, ready-to-assemble) 家具。公司大多使用木板产品，主要包括中密度纤维板，刨花板和胶合板。其产品类别包括卧室家具，客厅家具和餐厅家具等。

Synergy 通过B2B 销售模式向在线零售商、连锁零售商和批发商销售公司的RTA 家居家具，并通过公司的内部在线商店www.synergytomato.com 和第三方电子商务平台如Lazada 和Shopee 以B2C 销售模式直接销售给本地最终消费者。此外Synergy 也通过Customer C 的电子商务平台及Amazon 将产品销售至美国、加拿大和英国。

由于Synergy 较专注于RTA 家居的设计、开发和销售，公司并不生产家居家具，而是将家居家具的所有制造工作外包给第三方制造商，由他们负责按照公司的设计、规格和要求采购家居家具的原材料、制造和包装。

此外，公司通过使用B2B 销售模式来销售第三方品牌的家居，而通过B2C 销售模式销售的家居家具既可以使用公司自己的品牌，也可以使用第三方品牌。

除此之外，连锁零售商将通过实体店和电子商务平台向最终消费者销售公司的家居家具，而销售给批发商的家居家具则可能会分销给零售商，然后再销售给最终消费者。

Synergy House Berhad 主要客户

在回顾的2019年至2022财政年度中，Synergy 的前五大主要客户分别为公司贡献了总收入的85.76%、75.11%、71.30%和73.56%。

其中，公司在收入上对Shop Direct Home Shopping Limited 这名客户有一定的依赖性，该客户在相应年度分别贡献了28.36%、30.14%、14.69%及16.71%的总收入。除此之外，Synergy 还依赖于Hillsdale Furniture, LLC 这名客户，与该客户的业务往来在2021和2022财政年分别占了25.39%和17.97%的总收入。

Shop Direct Home Shopping Limited 是一家数字零售商和金融服务提供商。该公司为英国的顾客提供一系列的家居，电器产品和其他消费产品。

Hillsdale Furniture, LLC 是一家位于美国生产家居用品的公司。该公司提供的家具产品包括了床，框架，桌子，控制台，凳子，和餐饮用品等。

然而，Synergy 表示随着公司继续扩大B2B 和B2C 客户群，以及增加现有B2B 客户的销售额，在未来对Shop Direct Home Shopping Limited 和Hillsdale Furniture, LLC 在收入表现上的依赖性预计将会得到减少。

尽管客户C 是2022财政年度最大的主要客户，但公司明确地表示其并不依赖客户C。因为客户C 并不是B2B 客户，Synergy 主要是利用客户C 的电子商务平台直接向美国，加拿大和英国的B2C 客户销售公司的家居家具。如果与客户C 终止合作，Synergy 也能转向市场上其他可用的电子商务平台，继续向公司的B2C 客户销售家具。

Synergy House Berhad 上市集资用途

设立位于麻坡、柔佛及海外的电子商贸履行中心– RM10 million

Synergy 会将运用所集资的RM10 million 或29.07% 来设立位于麻坡、柔佛及海外的电子商贸履行中心。作为公司继续增长B2C 销售战略的一部分，公司表示了需要其在海外第三方电子商务履行中心和新仓库都备有充足和随时可用的库存，以确保销售的稳定性。

偿还银行债务– RM10 million

Synergy 会将运用所集资的RM10 million 或29.07% 来偿还银行债务。这项偿还将对公司的财务产生积极的影响，预计每年可节省约高达65万令吉的利息。

营运资金– RM7.7 million

Synergy 会将运用所集资的RM7.7 million 或22.38% 来补充公司的营运资金要求，其中包括了除库存采购外的制造成本、一般销售及分销费用及行政费用。

上市费用– RM4.2 million

Synergy 会将运用所集资的RM4.2 million 或12.21% 来支付公司申请上市的费用。

购买货架系统和叉车- RM1.5 million

Synergy 会将运用所集资的RM1.5 million 或4.36% 来为麻坡的仓库增添货架系统和叉车。

电子商务广告和促销活动- RM1 million

Synergy 会将运用所集资的RM1 million 或2.91% 用于电子商务广告和促销活动。为了进一步提高公司B2C 销售的收入，Synergy 计画实施广告和促销策略，主要包括在马来西亚和海外国家销售公司产品的第三方电子商务平台上进行一系列的推广以及促销活动，其中包括了提供折扣，赠品和闪购活动给客户。

Synergy House Berhad 财务状况

Synergy House Berhad 过去3年业绩（营业额&净盈利）

由于B2B 和B2C 销售部门的收入增加，Synergy 的收入从2019年12月31日的1.1148亿令吉增加到2020年12月31日的1.2289亿令吉，其中增加了约1141万令吉或10.24%。此外，Synergy 的收入也从2020年12月31日的1.2289亿令吉进一步增加约6140万令吉或49.96%至2021年12月31日的1.8429亿令吉。

在2022年由于主要受到B2C 销售部门的收入增加，Synergy 在2022年12月31日财政年度的收入从2021年12月31日的1.8429亿令吉增加约980万令吉或5.32%至1.9409亿令吉。而在该财政年，公司的B2B 销售部门的总销量从2021年12月31日的681,390套减少到2022年12月31日的539,895套，期间减少了141,495套或20.77%，主要是受到了来自美国现有批发商客户的卧室家具销售订单减少的影响。

根据官方文告，Synergy 的B2B 销售部门是公司的主要收入来源，并分别为2019年，2020年、2021年以及2022财政年贡献了约1.0949亿令吉，1.1757亿令吉、1.5952亿令吉和1.4447亿令吉且各别占了总收入的98.21%，95.67%，86.56%和74.43%。

公司的净利润从2019财政年度的1090万令吉增加约121万令吉或11.10%至2020财政年度的1211万令吉。且从2020财政年度的1211万令吉增加至2021财政年度的1439万令吉。最后从2021财政年度的1439万令吉增加到2022财政年度的1662万令吉，其中净利润增加了约223万令吉或15.50%。

从2019财年到2022财年，公司实现的3年收入复合年增长率为20.3%，而3年的税后利润复合年增长率为15.05%。

Synergy House Berhad 的现金与债务

Synergy 在当前财政年度的流动比率在1.62倍至2.08倍之间。这表明公司能够履行公司的流动债务，足以应付手上的的流动负债。

截至2020年12月31日，公司的流动比率下降至1.62倍（截至2019年12月31日为2.08倍），主要是由于与2019年12月31日财政年度相比，银行借款增加了约1056万令吉，这是由于循环融资工具的使用增加了897万令吉，以及在2020年12月31日财政年度，定期贷款的流动部分增加了137万令吉。

公司的负债比率从2019年的1.19倍上升至2020年1的2.50倍，这是由于公司的银行借款增加了约2832万令吉。银行借款的增加主要是用于在2020年12月为购买永久业权土地和仓库而提取的1762万令吉的额外定期贷款，该项资金主要使用在提高公司通过电子商务平台进行B2C销售的能力。

Synergy House Berhad 未来计划

通过四个策略继续发展B2C的销售业务

Synergy 表示将透过以下四个策略来继续发展B2C 的销售业务。第一个策略便是以新市场为重点的第三方电子商贸平台上架及销售公司的产品，扩大潜在的客户范围。第二个策略则是将通过广告和促销活动增加公司的业务收入。除此之外，公司也将分别于2023年和2027年在柔佛州的麻坡和雪兰莪州的巴生港设立新仓库，作为电子商贸履行中心。最后，Synergy 也将购买更多的库存，以应付海外国家的第三方电子商贸履行中心在未来所增加的B2C销售量。

透过研发工作，继续扩张家具的产品类别

Synergy 强烈意识到提供各类别家居家具的重要性，以适应最新的市场趋势和不同国家消费者的不同偏好。因此，公司将不断开发和推出不同规格的新设计，增强功能，耐用性和外观，以适应本地和海外市场的喜好。

跨境电商兼即用即装家具出口行业的前景与展望

根据相关报告，全球家具消费以9.64%的复合年增长率增长，从2019年的4908.2亿美元（2.03万亿令吉）增长到2021年的5901亿美元（2.45万亿令吉）。全球木制家居家具消费量也从2019年的1990.8亿美元（0.82万亿令吉）增加到2021年的2476.7亿美元（1.03万亿令吉），复合年增长率为11.54%。

2021年，全球经济增长6.02%，且全球家具消费量和全球木质家具消费量分别同比增长了25.46%和26.16%。此外，全球家具消费的增长也将得益于全球家具电子商务销售的增长。根据数据显示，全球家具电子商务销售额从2019年的594.3亿美元（2462亿令吉）增长到2021年的824.1亿美元（3416.2亿令吉），复合年增长率为17.76%。

2022年，马来西亚制造的家具出口到全球的174个国家。根据最新数据，2021年，马来西亚是全球第12大家具出口国，占全球家具出口总额2068.5亿美元（8574.8亿令吉）的1.46%。

此外，由于家具是支持日常活动的必需品，全球对家具的需求预计继续保持强劲的趋势。全球对家具的需求将继续受到经济状况的复苏和增长、全球人口和城市化的增长、家具电子商务的日益普及以及消费者对RTA 家具的日益偏好的支持。

SMITH ZANDER 预测，全球家具消费将以2.88%的复合年增长率增长，从2021年的590.01亿美元（2.45万亿令吉）增长到2024年的6424.6亿美元（2.83万亿令吉），全球木制家具消费将以3.10%的复合年增长率增长，从2476.7亿美元（1.03万亿令吉）增长到2714.3亿美元（1.19万亿令吉），预计这一增长将使马来西亚的家具出口行业参与者受益。

马来西亚的家具出口预计将以4.07%的复合年增长率从2022年的138.4亿令吉增长到2024年的149.9亿令吉，而马来西亚的木制家具出口将以4.79%的复合年增长率从2022年的107.1亿令吉增长到2024年的117.6亿令吉。

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