tiger trade大部分公司在每一季都会发布财务报表，财报上琳琅满目的数字总是让人看得眼花撩乱。虽然财报的数字很多，但却是投资人评估一家公司价值的最好来源，如果运用得当，只要做好基本面分析和指标分析，投资人就能够从中挑出好的投资标的。
基本面分析是什么？
基本面分析是分析证券的内在价值（实质价值），分析的过程涵盖经济数据、产业状况和公司资讯，是一个非常有用的分析方法。
为什么说基本面分析很有用？因为基本面分析会查出它的内在价值，对比市场的价值（通常就是股价），来找出这档股票是否被合理定价，是被低估还是高估了，来作为具有逻辑的参考标准。
基本面分析与技术分析属于对立关系，技术分析着重于价格（股价）行为，其透过各种模型工具和价格趋势来分析股价，一般上不会深入研究公司财报，与基本面分析会研究企业财报的特点截然不同。
财务报表是什么？
财务报表，顾名思义就是记录一家公司过去一段时间的财务状况，如果是3 个月纪录一次就是季报，如果是一年纪录一次就是年报，大部分情况下公司每一季都会推出季报。
财务报表就有如一家公司的健康检查报告，只不过这份报告针对的不是「身体」而是「财务」，意即检查该公司的财务是否「健康」。
透过财务报表，投资人可以看出这家公司在上一段时间的盈利状况、资产规模、现金流的动向等，完整掌握过去时间的财务表现，作为投资人的参考标准。
一般上，财务报表分为3 大块：损益表、资产负债表和现金流量表，如果要找到一家好公司，三者缺一不可，以下会再分别说明：
损益表
损益表主要针对公司过去以来的盈利表现，讲白话一点，就是公司在赚钱还是亏钱？
损益表的细项非常多，但这里先归纳出最主要的3 大项目：总收入、总支出和盈亏。
- 总收入= 营业收入（销售产品或服务）+ 非主业收入（例如投资）
- 总支出= 营业成本（产品或服务的成本） + 营业费用（例如薪水、租金） + 非主业支出+ 利息+ 所得税
- 盈亏= 总收入– 总支出
透过损益表的盈亏可以得知公司有没有在赚钱，如果结果是正数（+）就是有赚，反之如果是负数（-）就是亏钱。
假设A 公司卖手表，上一季总收入是三千万，总支出是两千万，那么盈亏就是正一千万（3,000 万– 2,000 万= 1,000 万），即代表A 公司在上一季有赚钱；反之如果总收入是两千万，总支出是三千万，那么盈亏就是负一千万（2,000 万– 3,000 万= -1,000 万），代表A 公司在上一季亏钱。
资产负债表
依名词上来解释，资产负债表就是在纪录它的资产和负债，常见的资产状况、债务状况、存货状况、偿债状况等都会被记录在资产负债表里。
资产负债表有3 个重要的项目：资产、负债和股东权益，三者密不可分，在财报的解读中有一个重要的公式：资产= 负债+ 股东权益，也是后面会提到财报指标的一个基本标准。
- 资产：是公司完全拥有的资源，并可以在未来发挥效益，例如：现金、存货、设备等等
- 负债：是公司需要偿还的款项，例如：应付帐款、贷款等
- 股东权益：是股东注入公司的资金，当公司所有资产减去负债后，剩下的就是股东的钱
假设卖手表的A 公司需要1000 万来营业，才能买进原厂手表、租下店面、现金周转等，公司老板为了筹钱，跟银行借了400 万，剩下的600 万则找股东出资，这样的话就凑满1000 万的资产了。
换算成公式：1000 万（资产） = 400 万（负债） + 600 万（股东权益）
现金流量表
如果把财报当作一份健康检查报告，现金流量表就是在检查「血液」流通的够不够健康。
一家公司要持续运作，现金一直流进流出都是很正常的，现金流量表就是在记录公司的现金的流向，让投资人看清楚一家公司是如何运用金钱的，以此作为投资的依据。
现金流量表由这3大项目组成：营业现金流、投资现金流和融资现金流。
财报基本面必看的8个指标
在基本面分析中，财报中的数字是很有价值的，若再把这些数字组合起来或套用公式，可以查出更精确的数字，提供更有价值的参考指标。
如果是长期的投资者，不论是价值投资还是成长投资，都很仰赖财报的基本面分析，以下将介绍8 个很常见却很重要的指标，如果运用得当，可以提供给你的就不只是财报上冷冰冰的数据，而是更能看得出公司端倪的分析数据。
流动比率
流动比率= 流动资产/ 流动负债
它的意思是，公司的流动资产可以偿还掉多少的流动负债，那什么是流动资产和流动负债呢？
- 流动资产：是指一年内可以变现的资产，包括现金、应收帐款、存货等等
- 流动负债：是指一年内要偿还的债务，包括应付帐款、短期借贷等等
看出关键了吗？流动比率是在评估公司一年内的偿债能力，如果流动比率表现良好，代表公司短期内（一年内）能稳定营业，因为公司随时有能力还清短期债务；反之若流动比率表现不好，公司在短期内是有可能碰到危机的，因为公司短期内无法偿还债务。
一般上，流动比率要大于2 才是健康的标准，代表现有的流动资产足够偿还2 倍的流动负债，公司的营运在短期内也相对稳健许多。
但这不代表小于2 就暗示公司有潜在危机，如果流动比率大于1，代表公司其实还是有偿债能力的，只不过相对「不稳定」，风险稍高需要留意；但如果小于1，代表公司现有的流动资产是无法偿还流动负债的，代表公司的营运状况可能有问题，风险更高，得小心投资。
相比其他相同流动比率的公司来说，例如都是2 好了，假设某家公司的现金比例较高，那它就相对安全许多，因为现金不需要另外变现，能直接偿还掉债务。
速动比率
上述的流动比率虽然可以看出公司短期内的偿债能力，但有一个盲点，那就是存货的变因，存货是公司还没卖出去变现的商品，假设存货长期卖不出去，那这笔资产是没有变现能力的，这样的话流动资产就要打折了，例如3C 设备、工业设备，如果技术更迭够快，过时的东西就没人买单，这些存货就等于被浪费了。
另外，流动资产中有一个叫「预付费用」的项目，它也可以变现成现金，但实际上它还蛮小的，甚至可以忽略不计。
为了解决这2 个不确定因素，当流动比率扣除存货和预付费用再除以流动负债后，得到的就是速动比率：
速动比率=（流动资产– 存货– 预付费用）/ 流动负债
PS：「流动资产– 存货– 预付费用」也可以叫速动资产
一般上，速动比率要大于1 才比较健康，跟流动比率的概念一样，当今天要偿还掉所有流动负债时，扣除掉存货和预付费用的流动资产是否能立刻偿还，能的话就代表公司偿债能力不错，反之则要注意。
了解这两个比率后，可以看出流动比率是相对保守的指标，速动比率则比较直接，通常这2 个指标会一同运用，一起查清楚公司在不同状况下，偿还短期债务的能力。
EPS 每股盈余
EPS 是基本面分析中，几乎一定会被提到的指标，它的英文全名是Earnings Per Share，中文叫「每股盈余」，意即每股能赚到多少钱，透过EPS 可以看清楚这家公司替股东赚钱的能力。
EPS 的公式= 税后净利/ 总流通股数
税后净利是总营收扣除成本及税率后得到的利润，代表公司最终赚到钱的真实数目。
总流通股数是指在市面上流通的普通股总数，就是我们一般民众能购买的总股数。
假设一家公司的
- 税后净利：100 万元
- 总流通股数：50万股
- EPS = 100万元/ 50万股= 2元/股
EPS 为2 也就是说每一股能赚到2 元，如果EPS 为正数，代表公司有在替股东赚钱，如果为负数，代表股东是赔钱的。
原则上，一家公司的EPS 越高越好，代表这家公司越来越有能力替股东赚钱，但如果是不同公司，EPS 的实用性就要另外注意，我们再假设：
A 公司：
- 税后净利：100 万元
- 总流通股数：50 万股
- EPS：100 / 50 = 2
B公司：
- 税后净利：100万元
- 总流通股数：25 万股
- EPS = 100 / 25 = 4
两家公司的税后净利都一样，但流通股数不一样，所以得出的EPS 也不一样，B 公司因为流通股数较少，所以它的的EPS 较高，两者比较下来，可以看出B 公司更有赚钱能力。
P/E Ratio 本益比
P/E 的英文全名是Price to Earning Ratio，中文叫本益比，它可以看出买下这档股票后多久才能回本，它的公式是：
P/E = 每股价格/ EPS
假设一家公司的
- 股价：100
- EPS：10
- P/E = 100 / 10 = 10
即代表投资这家公司平均需要花10 年才能回本到现行股价的100 元。
原则上，本益比越小越好，代表回本的时间越来越快。
其实本益比可以用3 个角度来思考，除了上述最常见的「花多少年才回本」，还有2 个：
- 用多少钱才能赚到1 块钱
- 算出收益率
第一个部分，假设本益比为10，就代表投资人花10 块钱能赚到1 块钱，想当然的如果花越少钱（本益比）就能赚到1 块钱当然更好。
第二个部分，如果运用数学原理变换一下公式，可以查到这家公司股价的收益率，只要把本益比的分子分母对调（EPS / 每股价格）就能得出收益率，收益率越高（本益比越小）就代表这家公司的收益能力越高，也刚好是股东乐见的。
那么P/E 越小代表越好吗？其实不然，毕竟不同产业得到的本益比都不一样，如果正在高速发展的产业，本益比可能很高，但如果是传统产业，本益比可能都不高，所以最好的解法是，在评估同性质产业中才使用本益比，较能看出同样性质的公司，哪家的本益比较低。
P/B Ratio 股价净值比
P/B 的英文全名叫Price-Book Ratio，中文全名叫股价净值比、市帐率，它可以当作判断股价合理性的指标，其公式为：
P/B = 股价/ 每股净值
还记得资产负债表提到的公式吗？当中的「每股净值」指的是股东权益（资产减负债）除以在外总流通股数，得到的净值，这个净值可以拿来与现行股价比较，我们假设一家公司的：
- 股价：100 元
- 每股净值：120 元
- P/B = 100 / 120 = 0.83
0.83 即代表现在的股价是低于每股净值的，可能代表这家公司的股价被低估了。
但如果它的
- 股价：150 元
- 每股净值：150 元
- P/B = 150 / 120 = 1.25
1.25 代表现在的股价高于每股净值，可能表示这家公司的股价被高估了。
有没有发现，P/B 是以1 为基准，如果结果大于1，代表股价可能被高估；如果结果小于1，代表股价可能被低估。
ROE 股东权益报酬率
ROE 也是很常被用来基本面分析的指标，它可以快速判断这家公司有没有在获利，他的英文全名是Return on Equity，中文可以叫股本回报率、股东权益报酬率。
ROE 的公式为：
ROE = 税后净利/ 股东权益× 100%
- 税后净利：就是所有营收扣除成本和税务后得到的净利（EPS 也会用到喔）
- 股东权益：也可以说是资本，是所有资产减去所有负债后得到数字
假设一家公司今年的
- 资本（股东权益）：100 万元
- 税后净利：20 万元
- ROE = 20 / 100 × 100% = 20%（代表公司今年获利20%）
一般上，ROE 越高越好，即代表公司的获利能力越高。另外也表示能替股东创造的价值越高，毕竟ROE 的分母是股东权益，也就是股东的钱，如果ROE 年年渐增，替股东创造的价值也就越来越高。
自由现金流
自由现金流（Free Cash Flow，FCF）的范畴可以到非常广非常复杂，这里只先简单说明，它可以计算出公司现在能运用的自由资金，其公式为：
自由现金流（FCF） = 营业现金流– 资本支出
- 营业现金流：是公司透过各种营运活动所增加的现金
- 资本支出：是指公司维持营运所投入的支出
虽然营业现金流可以看出公司的营运状况，但不足以证明现有资金是否有不足的风险，也看不出资金是否有流出的情况，所以要再计算资本支出，以得到比较准确的财务状况。
如果公司得到不错的自由现金流，可能会被作为股息发放给投资人、或者留下来作为未来的投入资金、或者拿来作为未来经济不景气的紧急资金。
自由现金流可以作为早期指标，方便投资人评估出未来收益，因为如果自由现金流提升，代表收入或销售表现有提升，未来也可能会回馈给投资人。当股价较低，自由现金流却提升时，股价上涨的空间非常大，因此自由现金流也是投资者非常爱用的基本面分析。
D/E Ratio 负债权益比
D/E 英文全名叫「Debt-To-Equity Ratio」，中文叫「负债权益比」，它可以用来看出一家公司是如何运用财务杠杆的，其公式为：
D/E = 总负债/ 股东权益
透过这个公式，可以看出公司的债务与股东权益的比例，在总负债中可能有很高比例都是跟银行借贷的钱，所以如果D/E 比率越高，代表公司的财务杠杆越高，贷款的程度相对股东出资更高，投资风险更高。
假设有2 家公司，A 公司的：
- 总负债：80 万
- 股东权益：40 万
- D/E = 80 / 40 = 2
B 公司的：
- 总负债：20 万
- 股东权益：40 万
- D/E = 20 / 40 = 0.5
从以上可以发现，A 公司的总负债高于B 公司，D/E 也较高，对投资人和企业方来说，就代表公司的还款压力越高，现金周转能力更差；对银行来说，公司的资产相对低，经营风险越高，所以会要求公司付出更高的利息；
而B 公司的状况完全相反，还款压力较低，现金周转能力也较佳，对银行来说，公司的资产相对高，经营风险较低，所以要求的利息不会比A 公司高。
所以在评估同产业公司的D/E 时，最好是找越低越好的，否则投资风险越来越高。
总结
以上便是看财报经常会评估的8 个指标，主要有：
- 流动比率
- 速动比率
- EPS 每股盈余
- P/E Ratio 本益比
- P/B Ratio 股价净值比
- ROE 股东权益报酬率
- 自由现金流
- D/E Ratio 负债权益比
基本上掌握以上8 项就可以看出一家公司的经营表现，在这里要提醒，不同产业的指标结果都不尽相同，甚至有些的差别可能会到非常巨大，所以最好是在同一个产业用同一个标准去比较，差距才不会拉得特别大。
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