什么是熔断机制？一文看懂看懂美股熔断的原因、机制、历史、影响

在2020 年3 月9 日，美国因为全球新冠肺炎疫情的影响，导致股市下跌超过7%，引发股市「熔断」，中间暂停交易15 分钟，让许多投资者当场惊觉：原来美股也有跌幅限制，也就此第一次认识到「熔断机制」。

而有许多人还不晓得「熔断机制」是什么，因此本文将带你了解何谓美股熔断。

熔断机制是什么？

所谓熔断机制，是指美国股市在交易中，市场价格剧烈下跌直到触及熔断点，导致股市暂停交易的一个机制。

你可以想像成电路中的保险丝，当电量过载可能造成短路时，保险丝会先熔断，让电流直接断掉以免发生憾事，美国股市的熔断机制就有如保险丝熔断一样，以让市场达到一个保护作用。

唯一不同的是，美国股市一天的熔断上限次数是3 次，也就是说有3 个「保险丝」（3次机会）。

而全球股市中，不只是美国有在使用熔断机制，英国、韩国、日本、菲律宾、印尼、中国、泰国等国家也有使用熔断机制，以保护它们的股市。

美股熔断机制是如何操作的？

上面提到美股熔断上限是每日3 次，而这3 次分别是：

• 指数下跌7%，触发第一次熔断，暂停交易15 分钟
• 指数下跌13%，触发第二次熔断，再次暂停交易15 分钟
• 指数下跌20%，触发第三次熔断，市场将在当天直接休市，也就是说只要在美国东部时间9.30 am – 4.30 pm 之间发生指数下跌20%，当天将全面停止交易）

另外，美股熔断机制的规则在发展阶段中一直有修改，在2013 年以前，所看的指数是道琼工业指数（DJ30），而在2013 年之后换成标普500 指数（S&P500），也是现今熔断机制所看的指数。

熔断机制发生的原因为何？为什么熔断常发生在金融海啸期间？

为何会发生熔断机制呢？其实原因很简单——避免投资人利用情绪来影响股市表现。

当股市出现大幅波动时，大家的心理状态会越来越脱序，导致情绪面可能凌驾于理性面之上，因此市场为了避免股价被情绪操控，而引入熔断机制。

熔断机制强制投资人暂停交易一段时间，让投资者有时间冷静下来，并思考现在的操作是否适当，等待暂停时间结束后再进行操作。

历史上出现熔断的次数很少，仅有5 次，而这5 次都发生在金融海啸期间，那为何熔断常发生在金融海啸期间呢？

原因其实也很简单，因为在股市大跌的时候，往往是投资人最恐慌的时候，这时候会出现大量抛售的情形，许多旁观的投资者见状也连同觉得恐慌而因此跟着抛售，就此形成一个恶性循环，因而引入熔断机制来迫使投资人冷静下来。

全球对美股熔断机制的看法

目前全球市场对美股熔断机制的看法呈现两极化，一方认为美股熔断确实能达到让投资人冷静并做出正确判断的效果。

另一方却认为美股熔断所造成的流动性受限会使投资者更加恐慌，反而做出更多非理性的行为。

因为在失去流动性的同时，投资人会更焦虑，卖方因恐慌而继续抛售；买方因想要以更低价入手而继续等待，导致暂停交易时间结束后会造成更大的跌幅。

因此反对者认为，若美股没有熔断机制，反而会让股市更趋于合理的平衡状态。

两边的看法其实各有道理存在，因此如何看待「熔断机制」，将会是各位投资者需要思考的一点。

美国股市的熔断历史

美股最初会设立熔断机制的原因是，在1987 年的黑色星期一金融风暴中，标普500 指数创下史上最大的单日跌幅，当时大跌18%，而道琼工业指数也下跌22.61%，让当时的交易所系统瘫痪。

在隔年2 月，美股证券交易委员会（SEC）设立美股熔断机制，以防止类似事件再次发生。

自从设立机制后的10 年左右，美股就没触发过熔断，直到1997 年10 月27 日亚洲金融风暴诞生，当天的道琼工业指数在开市后立刻暴跌7.18%，触发了史上第一次熔断。

而在往后的20 多年都没再发生过熔断，直到2020 年3 月9 日因受到新冠肺炎的影响，导致大量投资人恐慌性的抛售手上股票，让S&P500 指数下跌超过7%，引发第二次美股熔断。

不仅如此，往后的10 天内S&P500 指数再出现3 次熔断，分别是3/12、3/16、3/18 各别下跌超过7%，也就是说2020 年3 月共触发了4 次的美股熔断！大部分人也是在这时候开始认识美股熔断机制。

2020 年3 月共触发4 次熔断

美股熔断对股票、市场及投资者的影响

美股熔断对股票、市场及投资者都会产生一定的影响，以下一一说明：

熔断对股票的影响

由于美股熔断是根据S&P500 指数的走势而触发，S&P500 即为美国市场上的500 只普通股，占美国总市值的80%。

也就是说，这500 只股票平均要下跌7% 才会导致S&P500 也跟着下跌7%。若发生熔断，即代表美国大部分的股票都已经下跌超过7%。

熔断对市场的影响

当熔断发生时，往往代表整体市场正在朝一个坏方向走，市场、公司的运作将受到阻碍或已经受到阻碍，进而影响民生，造成像是收入减少、失业率上升、生产停滞、需求下降等等不好的事情发生，通常这时候的股票市场正在准备进入熊市或已经正在熊市了。

熔断对投资者的影响

而熔断对投资者来说，除了会让手上的股票贬值以外，还增加了几分恐慌情绪，但也有可能是一次难得的机会，以审视自己的资产配置是否处于健康状态。

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