华新水泥：全国第五大水泥厂商 水泥价格起伏对公司业绩影响较大

公司是全国第五大水泥厂商

    华新水泥是一家环保型建筑材料的综合型企业，从事水泥、商品熟料、混凝土及骨料的生产与销售、环保业务、装备制造、EPC工程及水泥基新型建筑材料。水泥以及熟料、混凝土及骨料业务产生的经营收入占公司2020年经营收入总额的约95.4%。

    根据中国水泥协会的统计，按2020年的水泥经营收入计，公司在所有中国领先水泥制造商中排名第五；按2020年中国华中的水泥和熟料产能计，在所有中国水泥制造商中排名第一。根据CIC报告，按2020年熟料的全球产能计，公司在所有中国水泥制造商中排名第四。

    于2021年6月30日，公司在中国14个省、自治区及直辖市及六个外国国家拥有超过250家子公司或分公司，包括43个装备52条熟料生产线的综合水泥生产工厂、13个独立水泥粉磨站、61个混凝土搅拌站及22个骨料生产工厂。在中国境外塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦、柬埔寨及坦桑尼亚5个国家运营9个生产工厂，包括6个共装备6条熟料生产线的综合水泥生产工厂、1个独立水泥粉磨站、1个水泥包装袋制造厂及1个混凝土搅拌站。

    于2021年6月30日，公司整体BDP熟料产能为每年约73.9百万吨、水泥粉磨能力为每年约114.8百万吨（含联营企业及试运营产能）、混凝土产能为每年约33.1百万立方米及骨料产能为每年约65.8百万吨。

    2020年中国水泥企业全球排行榜，中国建材第一、水泥熟料产能3.836亿吨；海螺水泥第二、水泥熟料产能2.22亿吨，华新水泥第四，水泥熟料产能0.72亿吨。

公司收入超八成来自水泥和熟料

2018年~2020年以及2021上半年，公司收入分别为274.66亿人民币、314.39亿人民币、293.57亿人民币和147.44亿人民币。

同期，毛利润分别为108.91亿人民币、128.14亿人民币、119.16亿人民币和54.37亿人民币，毛利率分别为39.7%、40.8%、40.6%和36.9%；净利润分别为57.06亿人民币、70.21亿人民币、61.74亿人民币和26.66亿人民币，净利率分别为20.8%、22.3%、21.0%和18.1%。

    从产品看，公司收入主要来自水泥。2021年上半年，主营业务收入146.43亿人民币，其中，水泥占比74.6%、熟料占比6.9%、混泥土占比8.1%、骨料占比6.3%、其他收入占比4.1%。

水泥价格起伏不定

    2018年~2020年以及2021上半年，公司水泥销量分别为68.0百万吨、74.2百万吨、71.4百万吨和34.0百万吨；同期，公司水泥销售价格为340元/吨、356.8元/吨、331.1元/吨和321.4元/吨。水泥价格起伏不定，对公司收入产生较大影响。

中国水泥行业产量和产值

    2016年~2020年，中国水泥行业产量由24.1亿吨下滑至23.95亿吨，年均复合增长率为-0.2%；产值由629.3亿人民币增加至1092亿人民币。

    2021年~2025年，中国水泥行业产量由25.33亿吨增长至29.32亿吨，年均复合增长率为4.1%；产值由1161亿人民币增加至1425.4亿人民币。

华新水泥A股走势

    2021年1月4日~2022年1月21日，公司股价上涨2.10%。2022年1月4日~1月21日，公司股价上涨3.42%。

结论：

公司所在的水泥行业高度成熟、周期性明显，价格敏感。2016年~2019年，水泥行业处于上行周期，价格趋势向上，2020年以来，水泥行业价格出现了下滑，水泥价格的起伏使主要水泥公司业绩出现了波动。

作为已经在A股上市的公司，在港股上市后，首日表现料将与A股走势、IPO价格、彼时大市情绪高度相关，尤其应该关注公司A股股价走势。

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