友和集团:就系友和，乜都有喎！

公司简介

友和集团是香港企业对消费者（B2C）电子商务公司，提供超过22,000项SKU（以电子产品及家庭电器为主），注册会员超过710,000名。在香港所有电子商务平台中录得最高电子产品及家庭电器零售业网上销售，市场占有率约为5.6%。公司是首批获由香港政府成立的基金--创科创投基金计划投资的公司之一。

商业模式

公司采用OMO模式的零售业务，B2C的零售销售渠道包括：(i)友和电子商务平台（网页及手机）进行网上B2C销售；(ii)透过奖赏计划平台及第三方在线平台向终端客户进行网上B2B2C销售；(iii)在两间零售店（即观塘店及长沙湾旗舰店）进行线下B2C销售。公司过往三年收益大幅增长，截至2021年3月31日止三个年度复合年增长率约为96.5%；而来自OMO业务的收益于截至2021年3月31日止三个年度按复合年增长率107.1%增长。

收入与利润

公司于过往业绩记录期间的整体收益及纯利一直保持上涨趋势。于18/19财年、19/20财年、20/21财年及21/22首四个月，总收益分别约为135.4百万港元、260.0百万港元、523.0百万港元及212.7百万港元，经调整纯利分别约为13.0百万港元、17.6百万港元、25.6百万港元及3.8百万港元。对应年份的毛利率分别为为24.3%、20.5%、17.4%及14.4%，及经调整利润率9.60%、6.80%、5.50%、1.80%。毛利率及利润率趋势性下行的主要原因是为提高市场占有率而进行促销降价、持续扩大产品组合。已售产品中的品牌数目由18/19财年的753个增加至19/20财年的1,023个及20/21财年的1,309个，并由20/21首四个月的912个增加至21/22首四个月的1,078个。在不断扩大产品组合的过程中，由于采购量较小，可能从分销商采购，增加产品单位采购成本，从而导致毛利率、利润率较低。根据弗若斯特沙利文报告，香港B2C电子商务行业，电商公司通常在业务扩展阶段专注于抢占市场占有率，并进行大量的让利补贴、市场推广、宣传以获得品牌知名度、声誉。随着竞争优势增强及收益持续增长，策略性抢夺市场占有率的活动，最终将会提升盈利能力，并使市场参与者能够以可持续的方式茁壮成长为市场领导者。

公司提供的产品组合

公司产品组合种类繁多，涵盖超过22,000项SKU，可划分为五个类别：电子产品、美容及护理电子产品、家庭电器、计算机及计算机外设产品、生活时尚产品。于整个往绩记录期间，家庭电器是占友和OMO业务（B2C）及线下批发销售（B2B）所得收益最高比例的产品类型。友和电子商务平台及零售店于往绩记录期间提供的大部分产品通常是供私人家庭日常使用的电子器材。于18/19财年、19/20财年、20/21财年及21/22首四个月，友和OMO业务(B2C)及线下批量销售(B2B)总收益超过95.0%来自销售电子类产品。

公司服务的客户

友和OMO业务在本质上属于B2C模式下的业务，面向的客户主要是个人终端客、小型企业，一般通过搜索引擎、第三方社交媒体平台、网上广告查找到公司的购物网站。线下开设有两间零售店铺，面向社会普通消费者。在B2B2C方面透过奖赏计划平台（即若干第三方奖赏计划的网上换购平台）及第三方在线平台向终端客户销售，且负责配送接获的订单，并提供售后服务。此外，也以B2B模式向批量采购订单的其他电子产品、家庭电器零售商、贸易公司以及企业及其他机构客户进行线下批量销售。回头客数目占活跃客户的占比、贡献逐步提升，体现了公司的粘性逐渐增强！

公司业务策略

公司为继续扩大业务、提高市场占有率，并进一步达成业务目标，将实施以下策略：(i)透过自然增长抢占更高市场占有率；(ii)透过推出线上平台业务扩大电子商务平台的产品供应种类；(iii)将服务拓展至中国（尤其是大湾区）客户；(iv)加强供应链能力；(v)进一步投资于品牌管理及市场推广，提高公众对公司的认识及加强市场推广活动的成效；及(vi)收购电子商务相关行业的公司。

电子商务行业格局

香港零售业总销货及零售业网上销售价值零售业总销货价值由18/19财年的4,836亿港元下降至19/20财年的3,862亿港元，随后于20/21财年下降至3,327亿港元，分别按年下降20.1%及13.9%，归因于社会动荡的影响，导致旅客人数减少及消费者开支缩减，伴随2019冠状病毒病爆发及由此实施的防疫抗疫措施，使入境旅游业陷入停摆，干扰消费相关活动。为刺激本地消费，财政司司长发放总值360亿港元的电子消费券，惠及约7.2百万人。于2021年6月18日，香港政府宣布推出「消费券计划」，对象为每名合资格的18岁或以上香港永久性居民及新来港人士，有关计划于7月至8月开放登记，而5,000港元将最多分三期向每名人士发放。消费券将透过储值设施于本地零售、餐饮及服务店铺或其网上平台使用。

香港的零售业网上销售价值由15/16财年的132亿港元激增至20/21财年的230亿港元，复合年增长率约为11.7%。于15/16财年至20/21财年，零售业网上销售占零售业总销货的百分比已由2.9%上升至6.9%。较零售业总销货价值增长快速受互联网作商业用途的渗透率提高、手提电话及家庭宽带渗透率提高及供货商采用更多数码销售渠道所影响，加上2019冠状病毒病疫情影响，吸引更多消费者将购物习惯转至网上。该等因素已共同推动零售电子商务行业的整体发展。于20/21财年至21/22财年，零售业网上销售占零售业总销货的百分比由20/21财年的6.9%轻微下降至21/22财年的6.1%，归因于2019冠状病毒病在21/22财年受控，故零售业总销货有所回升，而零售业网上销售价值的增长势头与过去数年类似。展望未来，预测零售业网上销售于25/26财年将达421亿港元，复合年增长率约为13.4%，而于21/22财年至25/26财年期间，零售业网上销售占零售业总销货的百分比预期将由6.1%上升至9.0%。

整体而言，在香港、中国、英国及美国等主要经济体，零售业网上销售占零售业总销货的比例一直稳步上升，主要由于在线零售商及网购者数量日益增加、购物行为及对网购的态度转变、仓储、物流及信息科技基础设施稳定发展及网购价值主张。与主要经济体相比，香港电子商务行业仍有庞大增长空间。

结论

香港及澳门总人口约830万，老年人比重高，人口年增长率不足1%，20/21财年香港地区零售业网上销售占整体销售的6.9%，年复合增长率预计约13.4%；相比中国内地、英国、美国等地，渗透率还有很大的提升空间。友和集团收入几乎全部来自香港与澳门，其中80%来自于线上零售，业绩增长主要依靠产品种类的扩大、市场占有率的提升等，如未来能将业务拓展至中国（重点是大湾区）、疫情消退、中港澳通关等利好因素出现，则公司的看点会更多，建议投资者持续追踪公司的业务进展情况及国策变化，为是否参与IPO提供论据支持。

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