黑天鹅基金 黑天鹅基金Universa Investments爆赚40倍，尾部风险策略再次发威

美国一家名为Universa Investments的对冲基金，年内已斩获40倍收益。

说起来，这家对冲基金还“大有来头”，《黑天鹅》一书的作者纳西姆·塔勒布（Nassim Taleb）就参与其中。故此，基金又被称为黑天鹅基金。

据公开资料，这家对冲基金成立于2007年，由马克·斯皮兹纳格尔（Mark Spitznagel）创立，他担任总裁兼首席投资官。

（Mark Spitznagel）

基金主要策略：尾部风险策略，主要通过期权市场押注概率较低的“黑天鹅”事件而盈利。

2015年8月24日中美股市大跌，Mark Spitznagel管理的基金单日逆市暴赚10亿美元。

2020年，截至3月末，Universa Investments年内收益率为4144%；其中，仅三月份回报率就高达3612%。

曾经炮轰巴菲特经典buy and hold (购买并持有）的投资理论？

Mark Spitznagel 认为：

1.忽略了波动性

buy and hold (购买并持有）的投资理论忽略了一个市场一个特别重要的属性：波动性，且市场波动性将显著增大。尽管标普500在过去10年中，平均年回报率达到10.4%，但平均市场年回报率是一个难以捉摸的东西，在实际操作中并不存在。

换言之，在十年前投资1000美元，根据简单的复利计算，现在应该得到的2690美元。但是事实并非如此，而且这种投资期望本身就是不正确的，平均投资回报的美好愿望并不会兑现。为什么？因为市场波动性的存在。

波动性的巨大破坏作用，让平均回报率最大意义只是字面意义。

2.不要忽略“波动税”

10年前的1000美元要在现在变成2261美元，平均年回报率为8.5%，远远低于假设的10.4%。被市场波动吞噬的429美元，Mark Spitznagel称之为“波动税”。

因此，Mark Spitznagel 总结称，投资安全边界定义，根本不在于往年的平均年投资回报率。如果按照历史数据，简单地遵循buy and hold的“安全” 投资法则，结果就不会是你想要的。市场的历史平均回报率迄今为止看起来相当不错，这在很大程度上要归功于美联储长期保持低利率。

Mark Spitznagel 甚至这样评价buy and hold 策略：它不是一个风险缓解策略，更像是一种愿望和对低波动的祷告。

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