ETF的费用

ETF总费用 =（管理费+追踪费用）+（交易佣金+买卖价差+溢折价）- 证券借贷

（一）

管理费和追踪费用来自ETF本身，是投资者最关注、最关心的两大费用。管理费是ETF最大的一项费用，通常占总费用的一半以上。管理费是ETF发行商用来维 持ETF日常运作的费用，主要有行政管理、第三方托管、基金重置、指数授权等费用，当然它还包括了发行商的利润。管理费分总管理费（Total Expense）和净管理费（Net Expense），区别在于总管理费包括了ETF营运的所有花费，而净管理费则是发行商让利后收取的最低费用，相当于商品中的成本价。

追踪费用分为追踪偏离和追踪误差，前者是衡量ETF在某一时段内对其标的指数的表现，后者是衡量ETF对其标的指数每日追踪偏离的变化程度（标准差）。一般 来说，差异越小，则表示ETF的追踪效率越好。这是一个完全能由基金经理控制的成本，能力强、经验丰富的基金经理可以把追踪费用控制在非常低的层面，特别 是追踪一些同时区、流动性高的大盘指数，追踪差异几乎可以接近零。

（二）

交易佣金，买卖价差、溢折价是ETF在交易时产生的费用。单一来说，它们对ETF费用的影响相对较低，也很难定量。美国有不少证券交易商提供免佣金ETF交 易服务给客户，例如先锋（Vanguard）和嘉信（Schwab），通过这些平台交易的投资者可以省掉交易佣金。买卖价差是买家和卖家在价格上的差距， 溢折价是基金市价与基金净值之间的差距。整体来说，它们的差距越小，ETF就越好。买卖价差和溢折价问题在流动性低（一级和二级市场）、跨时区、交易有限 制（交易额度）的ETF中比较明显，投资者在交易这类ETF时可通过限价操作来控制费用。

证券借贷不是费用。恰恰相反，它是ETF唯一能产生回报的一项类目，所获得的收益可抵消部分ETF费用。证券借贷就是将ETF持有的标的成份股借去给机构投 资者，例如对冲基金。未了防止违约风险，借方通常进行超额抵押，给予的抵押品一般是现金或政府债券，而贷方除通过借出证券收取费用外，还可以将抵押品中的 现金再次投资，赚取额外利息。

（三）

一般来说，在其它一切不变的情况下，ETF费用越低越好。这是非常困难的一件事，因为就算是追踪同一指数的ETF在回报上都会有差异——总费用、结构、对成 分股变动的反应速度等因素都会造成ETF的回报差异。投资者不能单一依赖管理费来决定是否投资一只ETF，还须考量标的指数、流动性（一级和二级）、结 构、基金经理等相关因素，综合宏观分析、回报预期、风险承受度，最终选择最适合自己投资策略的ETF。