房地产概念股美国房地产ETF 美国房地产发展史-tiger trade

（一）

房地产投资是固定资产投资的重要组成部分，也是投资者在海外投资最多的资产之一。投资者最熟悉的房地产投资方式为直接投资和金融投资：直接投资就是投资者自己购买房产，金融投资就是通过投资房地产开发商及相关企业的股票，或购买专门投资房地产的基金，在美国称之为房地产投资信托基金（REITs）。

REITs与我们常见的共同基金大同小异，是一种集合众多投资者资金，由专业人士操作（通常是基金公司），专注住宅（公寓、洋房）及商业房地产投资（购物中心、办公楼、仓库），并将所得收益按投资比例分配的一种投资方式。

全球大部分的REITs主要分为权益型（Equity REITs）和抵押型（Mortgage REITs）。权益型REITs直接经营具有收益性房地产的投资组合，主要收入来自租金，或买卖房地产的利润。抵押型REITs主要是扮演商业贷款人的角色，将资金用于发放各种抵押贷款，主要收入来自贷款利息和手续费。值得注意的是，抵押型REITs的运作模式是以放贷为主，而不是投资房地产本身，类型接近固定收益一类，因此风险和收益比权益型REITs低很多。

（二）

美国有五十多只与房地产相关的ETF，涉及面相当广泛，主要投资于房地产投资信托基金，房地产服务企业和房地产开发企业。最大的房地产ETF是 Vanguard Real Estate ETF（VNQ），这是一只包括一百八十多只权益型REITs的ETF，管理的资产约337亿美元。最大的抵押型REITs为iShares Mortgage Real Estate ETF（REM），管理的资产约12亿美元。整体来说，投资权益型REITs的ETF数量远远大于投资抵押型REITs的ETF。

我们将美国房地产ETF分为上中下三部进行分析，上部为总体介绍，中部专注于权益型REITs ETF，下部专注于抵押型REITs ETF。

（三）

在美国交易的四十多只权益型REITs ETF中，Vanguard Real Estate ETF（VNQ）及其投资国际房地产的兄弟Vanguard Global ex-U.S. Real Estate ETF（VNQI）是资产排名最高的两只ETF。VNQ管理的资产约336亿美元，高出VNQI管理的58亿美元约五倍多。根据行业数据，权益型 REITs管理的总资产约684亿美元，这代表着近一半的资产属VNQ管理。从另外一个角度看，投资者首选VNQ来投资美国房地产，首选VNQI来投资美国以外的房地产。

前五大权益型REITs ETF占这个资产类75%的资产；前十大占91%
房地产属于低风险（low volatility）资产，在股市波动的情况下会吸引到避险而来的资产
数据截至2019年5月29日

（四）

VNQ追踪MSCI美国房地产投资信托基金指数，该指数包括一百八十多只权益型REITs，投资范围包括医疗、工业、办公楼、酒店及住宅等房地产，覆盖了美国房地产投资信托市场约三分之二的价值。

VNQ投资组合分布

VNQI专门投资美国以外的权益型REITs，在三十多个国家和地区都有投资，其中日本、香港和中国大陆为前三大，分别占有基金的21.5%、13.5%、11.0%。

VNQI前十大投资国家和地区

（五）

Invesco China Real Estate ETF（TAO）是唯一一只专门投资中国（包括香港）房地产的权益型ETF，其持有的成份股全部在香港交易，領展、新鸿基、华润、融创、碧桂园为前五大持有股份。TAO的资产相对较低，目前拥有不到六千万美元的资产，年初至今回报率也马马虎虎，约11.33%。

（六）

抵押型REITs是以贷款方式投资房地产，它的运作模式是将募集的资金贷款给房地产开发商以赚取利息。抵押型REITs ETF数量和资产在市场上屈指可数，因为投资者视这类ETF为收益型资产，回报稳但不能像权益型REITs ETF那样直接参与房地产开发商的成果。

美国唯一一只有意义的抵押型REITs ETF是iShares Mortgage Real Estate Capped ETF（REM），它也是资产最大的抵押型REITs ETF，目前管理约12.24亿美元的资产。其余的ETP（包括ETF）资产规模不大，虽然部分价格（管理费）稍微比REM便宜，但是其它方面（流动性、派息率）落后于REM。

（七）

REM前十大贷款房地产商