价值投资教程

价值投资系列(十一)看准先机,从容进退

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1968年道琼斯工业指数在年初短暂下跌后再次回升,按照年末数据计算道指当年上涨7.7%,这一年巴菲特创造了收益记录,当年上涨58.8%。 巴菲特对这个结果的评价是纯属偶然,这相当于你从一副扑克牌中随机抓取了13张牌,发现他们都是黑桃。 一、平衡的业绩 之前的读后感曾提到将减少对巴菲特整体业绩的评价,因为读后感的目的是为了学习,而不是为了吹捧巴菲特。 因此尽管...
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价值投资系列(十)只要股价足够便宜,将来总会回升的

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1967年美国道琼斯工业指数上涨19.0%,巴菲特合伙公司上涨35.9%,大幅度超过了道琼斯工业指数。根据巴菲特的描述,大约可以猜测出1967年美国是普涨的格局,或者是说傻子都挣钱的市场。 巴菲特半开玩笑的说, 这一年大部分投资机构都跑赢了市场,并且投资的业绩与投资经验成反比(越是新手越赚钱)。 一、投资群体开始注重业绩比较 1967年巴菲特通常用于比较的四...
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价值投资系列(九)如果不能加入他们,就打败他们

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在经历了多年的牛市后,道琼斯工业指数在1966年出现了下跌,当年跌幅为15.6%。与大部分股市下跌的情况不同,1966年的美国股市下跌的动力主要来自于道指成分股——比如说通用汽车$(GM)$和杜邦$(DD)$。 这种下跌也造成了较为少见的道指表现低于投资公司业绩的情况,而巴菲特合伙公司的投资习惯是既不分散化投资,也不重仓道指成分股,这就造成巴菲特当年大幅战胜...
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价值投资系列(八)趋同行为无法改善业绩

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1964年的道指走出一波单边上涨的行情,并且创出了历史新高。前面的几篇读后感中,经常能够提到道指不断创出历史新高这件事。 (美国道琼斯工业指数1964年月线图) 美国股市之所以不断创出新高,是受到两个因素共同作用,一方面美国经济在大萧条后确实在强势复苏,另外一方面是大萧条的发生抑制了人们投资股市的热情,让很多大众投资者在经济复苏后的很长一段时间内不敢投资股市...
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价值投资系列(七)明确目标是战胜指数的前提

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道琼斯工业指数在经历了1962年上半年的快速下跌后,于当年下半年重回升势。这波慢牛维持到了1965年年底,并把道琼斯工业指数成功推上了4位数。整个1963年,考虑到分红收益,道琼斯工业指数实际涨幅达到20.70%,是一个丰收的大年。 前文曾说过,尽管巴菲特一直贯彻着熊市战胜,牛市跟上的策略,但实际上仅就我们总结到目前来看,巴菲特无论在牛市和熊市表现的都不错。...
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价值投资系列(六)复利的快乐

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1962年道琼斯工业指数在年中出现了深V型反转,指数一度从年初的731点,跌至当年6月份的低点535点,之后道琼斯工业指数翻头向上,于年底收复了大部分失地。 一年下来,算上股息派发的盈利道琼斯工业指数当年下跌了7.6%,比年中的时候要好上许多。因为道琼斯工业指数不规则的波动导致股神在1962年年中的时候犯了一个不大不小的错误。 我们记得1961年巴菲特致合伙...
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价值投资系列(五)在熊市中继续赚钱

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与1960年道琼斯工业指数大部分时候处于阴跌状态不同,1961年道琼斯工业指数不断上涨,并且超过1960年的高点,再次创出历史新高。 美国1929年大萧条后,道琼斯工业指数下跌到了接近起点的位置;而随着经济的复苏,道琼斯工业指数也开始一路走高。尤其自1942年后(到1961年为止),道琼斯工业指数没走出过任何能毁灭投资者的熊市。 (1961年道琼斯工业指数月...
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价值投资系列(四)从人群之外发现机会

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美国股市1959年出现了只涨指数不赚钱的情况,这种情况到了1960年的时候出现了改变。当年道琼斯工业指数一共下跌6.3个百分点,公用事业指数逆势走强。在纽交所上市的1000多只股票中,653只股票下跌,而404只股票上涨。 根据巴菲特的估计,投资机构在1960年取得了表现要好于它们在1959年的表现。大部分投资机构的投资收益在亏损5%到盈利5%之间,大约90...
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价值投资系列(三)牛市跟上,熊市超越

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1959年前2个月,道琼斯工业指数延续了1958年春季开始的连续上涨势头。1959年3月道琼斯工业指数在连续上涨12个月后终于出现下跌,当月道指微跌0.30%。 从月线走势图上来看,道琼斯工业指数12连涨的记录至今也没有被打破,最接近的一次是始于2017年4月止于2018年1月的道指月线图的10连涨。 尽管1958年3月道指有所回调,但是道琼斯工业指数很快又...
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价值投资系列(二)单边上涨牛市中的“躁动情绪”

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前文说到,巴菲特在1957年市场下滑的情况下,为自己的三个合伙企业分别取得了6.2%,7.8%和25%的收益,那么巴菲特在牛市中会是怎么样的表现呢?巴菲特又怎么样看待牛市呢? 下面我们一起分析一下巴菲特在1958年致合伙人的信中所讲到的内容,从大师的观点中看看能领悟到什么。 一、单边上涨牛市中的“躁动情绪” (美国道琼斯工业指数月线图,数据来源:东方财富) ...
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