老虎研选| 中概增发潮对股价有多大影响？-tiger trade

美股：中概股增发对股价影响测算

继续看好美股消费复苏主题，建议持续关注盈利、经营现金流修复下的饮料、银行，航空等传统行业。对中概股来讲，近期反垄断加强和增发是两个可能影响投资决策的事件。

从增发规模看，增发对新能源以外的其他中概股冲击影响有限，像小米、燃石医学，不少企业股价有”错杀”的情况。从海外监管上考虑，建议继续关注已经二次上市，或者具备上市条件的企业。我们也观察到，最近这些既不属于垄断范畴，又具备非美上市条件的企业都获得了不俗的表现（百度、哔哩哔哩、腾讯音乐、小米）。

港股：银行股的表现是恒指突围的重要筹码

全球复苏主题下银行股的表现是恒指向上突围，打开牛市密码的关键。

尤其是明年一季度，国内多重经济指标同比复苏（社零、社融、M2）会为国内银行股延续当前的技术性牛市提供动能。从陆港通净流入来看，近期资金也并不吝啬对于金融股的配置。

nCino：当SaaS与传统银行业相结合

nCino的创立是为了提高银行信用贷款系统的效率，实现更智能的数据管理；美国和欧洲大大小小银行共9000多家，nCino身处广阔的赛道。

鉴于nCino良好的收入增长和40法则数值，我们相信公司能够取得行业上游的估值。我们以20倍的EV/Sales来算2025年的EV，相当于104.5亿美元，以公司WACC8.3%折现，每股价值约86.7美元。

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