FAANG 对标FAANG，中国版ATM迎最好时期

今年以来，以美股为代表的FAANG，和以“ATM”为代表的中概股，领跑全球权益资产。其中亚马逊今年为止上涨了64%，另外四只，苹果涨幅接近49％，奈飞+47%，谷歌+36%，Facebook+ 28％。”ATM”中阿里、腾讯涨幅超过40%，美团达183%，京东、拼多多涨幅也超过了100%。中国核心资产开始追赶FAANG为代表的老牌豪门，新经济的配置也迎来了最好时期。

投资要点

美国FAANG为什么一直涨涨涨？

一般来讲，收入能不能持续高速增长，毛利率能不能保持稳定扩张，是衡量成长股是否具备投资价值最直接的财务指标，也是必要条件，前者体现的是公司市场份额扩张的能力，后者反应的是公司的产品有没有竞争力，FAANG正好具备这两点。

ATM可以走多远？

从当下中美几乎同样社零规模的起点去看，中国电商三巨头市值规模（1w亿美元）仍然显著落后于亚马逊（1.5w亿美元）。以此作为简单参考的话（假定没有新的现象级电商横空出世），中国的龙头电商会有更加可观的上升空间。

新经济行情：小荷才露尖尖角

对于人民币计算业绩的权益来讲，也许以前的牛市，猪都能飞起来，但未来市场将更多照顾拥有足够竞争力的头部企业。中国市场具备孕育科技超巨，几乎所需要的一切环境，我们认为对于中概股的行情，依然可以算的上是小荷才露尖尖角。

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