港股牛熊证和涡轮是怎么回事?

现在进入港股市场的内地投资人,大多数是被港股打新吸引进场的,对港交所丰富的金融衍生品不甚了解,只听说风险高,具体怎么高,也说不清楚。实际上了解这些衍生品,有助于我们更全面的认知港股市场。

说起牛熊证和涡轮,大家很可能听过一天十几倍、一夜暴富这类的新闻,那么牛熊证和涡轮到底是什么呢?

牛熊证,是港交所2006年6月12日引入的全新投资产品,它是一种期权。牛熊证类属结构性产品,能追踪相关资产的表现而无须支付购入实际资产的全部金额。

关于期权举个例子:

假设你在深圳看上了一套房子,现在价格800万你买不起,于是和房主商量,希望可以先支付50万,预定一年后(行权日期)以800万(行权价)购买房产,你支付了定金50万(期权价格),一年后房子价格涨到900万, 这时你可以用800万买入价值900万的房产(行权),或者将购买的权利转让套利50万(900万-800万-50万)。

反之,如果一年后房子的价值变成700万,你可以选择不购买(不行权),损失50万定金,这就是一个认购期权。

当然,作为双边市场,房主甚至可以在不持有房产的情况下,同样以付出50万定金,发起与买家在一年后以800万的价格卖出房产的约定,这样的期权就称为认沽期权。

牛熊证是由第三者发行,发行商通常是投资银行,与香港交易所及相关资产皆没有任何关联。

牛证顾名思义,就是看多相关资产价格未来会上涨,就买入牛证,当相关资产股价上升,投资者就可以卖出赚取差价。

熊证与牛证相反,就是看空相关资产价格将会下跌,可以买入熊证,当熊证价格因相关资产股价下跌而上升时,投资者可卖出熊证获利。

牛熊证的价格就是标的资产的现场价格减去行权价之前的差额,再加上交易手续费用。

给大家举个例子:不在考虑手续费的前提下,假设正股股价是100元,投行发行牛证,行权价为80元,那么该牛证的发行价是100-80元,就是20元。那投资者就有权利在到期日付80元买入该股票。如果到期日的市场价格远高于行权价,则投资者处于盈利状态,可以择机卖出获益,反之亦然。

牛熊证有一个巨大风险点就是一到回收价,就强制收回立马作废,即使突然又涨上去了也与你无关了。如果收回时牛熊证仍有剩余价值,则发行方会返还;极端情况下,如果牛熊证没有任何剩余价值,投资者可能会损失之前投入的交易金额。

相比之下,熊证是卖方占有优势,剧烈波动到回收价立即回收,到期不到期无所谓。牛证还有点买方优势,毕竟突然上涨波动有收回的可能。

牛熊证与涡轮都是与卖家对赌涨跌,因为没有可以行权的股票进入市场交易。与美式期权的差别就是美股期权可以换股票,而港股牛熊证与涡轮只可以现金结算。

“窝轮”是投资者对于港股市场衍生权证的俗称,由其英文名称“warrant”音译而来,从字面意思上来讲就是一种“权利证明”,当你持有时,你有“权利”在规定的日期,以规定的价格买入或卖出某只股票。

牛熊证与窝轮最大的区别在于影响价格的因素,相对窝轮而言,牛熊证的结构比较简单明了,计算价格时候的透明度也比较高。买卖窝轮的投资者大多都有这些“惨痛经历”:因看涨某股票而买入其认购窝轮,其后该股票果然上涨,但该认购窝轮价格竟然不升反跌。

这种情况屡见不鲜,究其原因,主要是窝轮价格除了受正股走势影响外,同时受引伸波幅等因素左右,一般来说,引伸波幅下跌会拖累认股证价格,而其走势透明度较低,也较难预测。

最后来说说它们的命名,对于那些没有接触过窝轮和牛熊证的人来说,这些名字就像天书一样,其实当中并没有多少玄机,分解开来就很好理解了,以「腾讯摩通零乙牛B.C(50785)为例:

a、前两个字,是正股名称,即腾讯。代表这只牛熊证追踪腾讯控股走势。

b、第三四个字,摩通,是发行这个牛熊证/涡轮的投行摩根大通简称。

c、后两个字,零乙,是牛熊证/涡轮的行权年、月。即这只牛熊证将在2020年12月行权。甲乙分别代表11月及12月,如果是“一甲”就代表2021年11月。

d、最后一个汉字,代表这只涡轮是认购还是认沽,或者是牛证还是熊证。

e、第一个字母,代表摩根大通很可能发行了同样时间行权的针对腾讯股票的牛熊证,但行权的条件不一样(比如行权价格)。这个时候就用ABCDE来区分。

f、最后一个字母“C”表明是牛证,熊证则用“P”,即Call和Put的英文缩写。

于是,这个牛熊证名字所表达的含义为:摩根大通发行的以腾讯控股为标的,于2020年12月到期且以现金交割的牛证。

牛熊证和涡轮的日交易量可以占到港股交易量的20%左右,交易非常活跃,这是相比于澳门的又一个合法赌场。我写这些是让大家有一个基本了解,在交易软件上看到这串数字,知道表达的是什么意思,并知道背后运作的原理,也不枉玩了这么久港股打新。

其实发达资本主义国家的资本市场,金融衍生品都比较丰富,中国的金融开放,以后也会逐步放开衍生品,只是时间问题,提前了解一下没啥坏处,但并不代表小编鼓励大家去玩,这是一个不适合普通投资者玩的游戏,时刻都有资金归零的风险。

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