老虎研选 | 风险偏好比市场想象中更强-tiger trade

美股：风险偏好比市场想象中要强，但中概股或一波三折

近期市场的几个超预期，有望继续支撑我们对于美股本轮反弹去往新高的论点。包括：

1）白宫愿意就新一轮刺激方案作出妥协，增大了新方案近期落地的可能性；2）目前为止，Q2盈利超预期的美股企业占比达到84%，几乎是金融危机以来最好的表现，说明前期盈利的下调力度有些悲观；

3）美联储延长紧急贷款至年底，深化宽松的决心不改，但两党大选博弈升温，加大了对外转移矛盾的可能性，8月开始人民币汇率及中概股大概率会一波三折，近期美元下行过快也容易有反抽出现。届时或存在美股、美元同涨的现象。

港股：市场钟爱新经济，红筹回A升温，IPO纷至沓来

1）维持对于未来两个月左右，中资股较美股回报可能阶段性退潮的判断，8月非美资产重点关注来自汇率波动的影响，但短期的盘整蓄势将为恒指Q4涨破27000点提供可能。

2）风格方面，2.1）继续锁定新经济，预计ATM（阿里、腾讯、美团）等龙头溢价将持续受益于其份额优势；美港两地科技红筹回A趋势加快，有望迎来新一轮估值拉升；

2.2）IPO纷至沓来，A+H”CRO企业泰格医疗将于周五挂牌，或成为年内亚洲最大医疗IPO。

FB：疫情和抵制迟早过去，Tik Tok才是大患，加码电商业务

投资要点：1)广告主抵制不太可能给Facebook财务上带来长期威胁；

2)Facebook的护城河依然强大；3）电商业务已开展，还有更多可能性。

4）Facebook的资产负债表是全市场最强大的之一，我们认为，Facebook的强大社交矩阵能一直帮助保持通讯霸主地位，使用市盈率倍数估值法，以及现金流折现两种方对进行估值。我们认为，Facebook每股价值应不低于267美元。

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