tiger trade参与过打新的小伙伴应该都注意到，新股在招股时，其发售价通常不是固定的一个数值，而是一个范围。发售价于定价日才会最终确定。定价日预期为申购截止日当天或前后。据小编的了解，除了第二上市（非A+H股模式）的公司外，其余基本都采取累计投标制来定价。
累计投标制
以欧康维视-B举例，招股章程里的“全球发售的架构”章节就明确写了是通过【累计投标】程序来定价的。
这也就是说，国际配售的意向投资人会向承销商下“条件单”。不同的价位，对应的申购数量不同；或者仅在某价位或以下，才申购一定数量。以下图为例，意向投资人A、C、D相对简单，都是限定价位搭配申购数量；而B的申购数量随着价格的提高呈现递减趋势。假设，发售价区间为10-12港元/股，公开发售部分的总股数为8000万股，则需要将价格定在10.8港元/股，才能将全部股份配售出去。
实际定价时，一般会先扣除基石投资者认购部分（这部分签署了有法律效力的协议，确定性很强），再考虑超额认购情况与回拨后的股份数量，以及超额配股权/绿鞋，根据意向单的各个价位对应的申购数量，从最高报价一点点往下挪，直到申购数量达到需配售数量，那么此时的价格就可以作为发售价。保守起见，还可以将发售价再往下调低一丢丢，以确保全额配售。
搭机构便车制
这个机制本不存在，小编强行命名，适用于第二上市的新股。京东和网易一样，在招股书都只给出了最高公开发售价。以京东为例，公开发售价不高于236港元/股。
- 根据定价日或之前的最后交易日的美国存托股收市价，按每股美国存托股代表两股A类普通股折算；
- 同前述的累计投标制。
- 大热票不走寻常路，发售价即使拉到上限，意向投资人的申购数量依然远超可分配数量。这就是比拼关系的时刻了，谁跟上市公司大股东、保荐人、承销商等更铁，那就分给谁。获配比例与关系高度相关，关系户多分点，没交情的象征性地分一点，甚至吃零蛋都是有可能的。
- 不光是价格，意向投资人的类型和投资策略也是考虑因素之一。快进快出的机构，可能开的价高；长线基金，可能开的价低。为了后市表现，承销商反而更倾向于接受长线基金的订单，把发售价适当调低。
- 为了保发行，找自己人来认购国配份额，有抽屉协议的安排。通常分两种：折价销售，藉由表面看不出关联的主体向自己人支付差价；溢价回购，约定在未来某时点（一般是一年）以年化利率10%-12%或更高，由大股东指定的主体回购。这些都是违反相关监管规定的，一旦被抓包，参与方均会受到严正处罚。一般只有小票和小券商愿意铤而走险，大票和大券商偶尔为之。所以对小票的价格别太当真，跌跌不休的时候一定决绝割肉，搞不好别人的拿货价只是你的对折。
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