老虎财报点评|拼多多:下沉获客整体稳健

事件

2020年3月11日,拼多多公布了19财年四季报,营收107.9亿元(+91%yoy)小幅低于预期,净亏损收窄至17.5亿元(-25%yoy)优于预期,公司环比新增4890万活跃用户(vs 上季度5300万),年购买用户达到5.85亿,超过阿里18年中水平(5.76亿),全年GMV达到10070亿。

业绩点评

 收入端:新增用户数环比小幅回落,ARPU提升

本季度营收增速在高基数的前提下,继续放缓,年度活跃账户数受同业四季度加大补贴影响,环比增速不及上季度,回落1.8pcts。ARPU环比增加9.7%达到1720元,在目前体量较大的情况下,2020年市场或更关注公司ARPU的提升。

利润端:净亏损收窄,成本控制效果显现

成本端,本季度营销、管理、研发费用率环比分别下降1.8pcts、2.6pcts、3.2pcts,净亏损较上季度收窄,获客成本小幅增长。

点评:疫情对全年业绩影响可控,中期关注ARPU提升

拼多多虽未自建物流配送体系,但疫情期间更符合下沉市场需求的中腰部品牌同样会为其供应链突围带来机遇。预计疫情对拼多多全年影响在5%以内(vs对京东影响预计2%以内)。同时,公司通过百亿补贴打造“低价正品”形象,类似于早期的淘宝商城(天猫前身),我们预计这将有助于ARPU的持续提升。

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