金属产品、不锈钢管供应与制造商TSA Group Berhad IPO上市马股创业板

金属产品、不锈钢管供应商与制造商TSA Group Berhad 计划于2024年2月2日在马股创业板上市。该公司的发行价为每股55仙，以筹集4253万令吉拓展业务和偿还贷款。

大马投行（AmInvestment Bank）是该公司首次公开筹股的主要顾问、保荐人、承销商和配售商。

这篇文章介绍TSA Group Berhad IPO 详情、业务概览、上市集资用途、公司财务状况、公司未来计划以及行业展望。

TSA Group Berhad IPO 上市详情

IPO 日期

上市板块

马来西亚证券交易所– 创业板

IPO 价格

每股RM0.55（本益比x4.23 倍）

大众筹集资金

RM 42.53 million （马币4253万令吉）

上市后市值

RM 170.115 million （马币1亿7011万5千令吉）

TSA Group Berhad 是什么公司？

TSA Group Berhad 在1993年11月4日起步， 起初以TSA Industries 的名义开展不锈钢和其他金属产品以及五金产品的贸易业务。2008年，公司开启了不锈钢管的制造业务，并推出了“TSS”品牌，专为标识自产不锈钢管而设。

2010年4月7日，TSA Industries 在新加坡成立了TSA Singapore，主要经营金属产品、五金和其他产品的贸易业务，并首次将自产的不锈钢管出口到国际市场。TSA Industries 在2019年获得了SIRIM 的产品认证许可，并在2021年获得了马来西亚建筑工业发展局（CIDB）颁发的焊接不锈钢机械管道的建材标准合规认证，标志着公司的专业水平和产品质量得到了进一步的认可。

TSA Group Sdn Bhd 于2022年3月18日成立，起初以私人有限公司的形式注册。随着业务的发展和扩张，公司于2022年11月1日转变为公共有限公司，并采用了现在的名称。在2023年10月31日，TSA Group Berhad 成功地完成了对TSA Industries 的收购，使TSA Industries、TSA Pipes、Mitra Bintang、TSA Singapore 和Asia Inox 成为TSA Group Berhad 的子公司。

以下是TSA Group Berhad 和旗下子公司的业务范畴概述：

TSA Group Berhad 的商业活动如下：

金属及其他产品的贸易

TSA Group Berhad 在金属贸易领域展现了多元化的产品线和强大的市场竞争力。公司专注于经营多种材质的轧制金属产品，包括不锈钢、铜、铝、黄铜、铅等多种材料制成的板材、棒材和卷材。公司也提供不锈钢管、铝管、铜管等，广泛应用于水管、石油和天然气输送等关键领域。

此外，公司在槽钢和角钢生产上倾向使用不锈钢，但也融合了其他金属材料，适应建筑、装饰和工程结构的多元化需求。TSA Group Berhad 同时经营五金及其他产品的贸易，包括：工程塑料、家庭及工业用清洁化学品、铁器、配电板组件等。

TSA Group Berhad 的金属及其他产品的贸易是公司最主要的收入来源。具体来说，这项业务在2020财年为公司带来了1亿5617万1千令吉的收入，占总收入的66.5%、2021财年是1亿9640万1千令吉，占总收入的64.9 %、2022财年为2亿1936万2千令吉，占总收入的61.4%，而2023财年前期8个月则为1亿3805万1千令吉，占总收入的62.7%。

TSA Group Berhad 在卷轧金属产品（Rolled metal products）的贸易表现出色，特别是在不锈钢制成的板材、棒材和卷材。卷轧金属产品在2020财年为公司贡献了总收入的47.3%、2021财年总收入的50.3%、2022财年为50.2%，而在2023财年前期提升至53.4%。

除此之外，TSA Group Berhad 其余的贸易收入来自管材（Pipes）、槽钢和角钢（Channels and angles）、五金及其他产品的贸易（Hardware and others）。这部分业务在2020财年占总收入的19.2%、2021财年为14.6%、2022财年为11.2%，而2023财年前期则为9.3%。

不锈钢管的制造

TSA Group Berhad 在不锈钢管制造领域取得了显著的商业成就，这部分的业务在在2020、2021、2022和2023财年前期分别为公司带来了6440万令吉（占总收入的27.5%）、8670万令吉（占总收入的28.6%）、11160万令吉（占总收入的31.2%）和6610万令吉（占总收入的30.0%）的收入。

在位于雪兰莪州乌拉港的核心运营厂房，TSA Group Berhad 利用自主的成型、焊接和抛光生产线制造焊接装饰性不锈钢管。这些管道主要用于装饰性和建筑性应用，例如：大门、栏杆、展示架、家具、浴室配件以及汽车零部件和配件等。

不锈钢产品的加工

TSA Group Berhad 还进行不锈钢产品加工，通过购买不锈钢板材和棒材，并根据客户的需求进行切割、抛光和穿孔等加工服务。公司还将一些经过加工的常见不锈钢产品作为库存。

在财务方面，不锈钢产品加工业务在2020、2021、2022和2023财年前期分别贡献了1400万令吉（占总收入的6.0%）、1960万令吉（占总收入的6.5%）、2630万令吉（占总收入的7.4%）和1610万令吉（占总收入的7.3%）的收入。

TSA Group Berhad 主要客户

截至2023财年，TSA Group Berhad 的营业收入显示出卓越的客户多元化。在首五大客户中，新加坡的制造商公司G 以708万3千令吉占据首位，占TSA Group Berhad 总收入的3.2%。尽管公司G 是最大的收入来源，但与TSA Group Berhad 的业务来往相对较短，仅有两年。

另一方面，TSA Group Berhad 与马来西亚的制造商公司F 保持了长达18年的稳定合作关系。在2023财年中，公司F 占据了TSA Group Berhad 的总营收的1.5%，一共是320万3千令吉。

同样来自马来西亚的公司B，以257万7千令吉位居第三，占TSA Group Berhad 总收入的1.2%，并与TSA Group Berhad 有12年的合作历史。

位于新加坡制造商公司H，为TSA Group Berhad 带来了234万7千令吉的营业收入，占总收入的1.1%，截至2023财年已有四年的合作历史。

孟加拉的制造商Karnaphuli Shoes Ind. Ltd. 贡献了201万1千令吉，占TSA Group Berhad 总收入的0.9%，合作关系已达五年。

这五大客户在2023财年共为TSA Group Berhad 带来了1,722万1千令吉的营业收入，占TSA Group Berhad 总收入的7.9%。特别值得一提的是，在2023财年前期的8个月内，TSA Group Berhad 拥有3300个活跃客户，每位客户至少购买了价值2千令吉的产品。由此可见，TSA Group Berhad 不依赖任何单一客户，而是依靠广泛的客户网络实现收入的稳健成长。

TSA Group Berhad 上市集资用途

偿还银行贷款– RM 20 million

TSA Group Berhad 计划从通过首次公开募股筹集的资金中拨出RM 20 million 或47%清偿部分的当前银行贷款。

TSA Group Berhad 向大华银行、丰隆银行和Al Rajhi Banking & Investment Corporation (Malaysia) Bhd 借贷。这些贷款主要用作营运资金，购买原材料。

鉴于贷款的年利率在4.51%至7.36%之间，TSA Group Berhad 预计通过这次贷款重组，每年将能够节省大约110万至130万令吉的利息支出。这不仅反应了公司与金融机构的良好合作关系，同时也为公司未来的财务规划和业务发展提供了更大的灵活性和资金支持。

日常营运– RM 12.33 million

这笔RM 12.33 million 或29% 的资金将主要用于采购重要的原材料和产品，确保TSA Group Berhad 的供应链稳定运作。TSA Group Berhad 计划在不锈钢产品投入约RM 10.394 million、在五金及其他金属产品的采购预计投入约RM 1.935 million。

在雪州士毛月建设厂房– RM 5.1 million

TSA Group Berhad 的子公司TSA Industries 在2022年1月3日与Sri Cinmal 私人有限公司签订了购地协议，以RM 13.1 million 的价格购买了位于士毛月的土地，并在2022年10月7日完成了交易。这片土地将用作建设新的厂房。

TSA Group Berhad 计划利用首次公开募股（IPO）筹集的资金中的RM 5.1 million 或12% 支付大约10%的建设费用。此外，TSA Group Berhad 还从丰隆银行（Hong Leong Bank Berhad）获得了RM 126.9 million 的融资，其中RM 45.9 million 将用于士毛月厂房的建设，RM 46 million 将用于购置一条翻新的不锈钢冷轧生产线，剩余的RM 35 million 将作为运营资金，用于采购原材料。

士毛月厂房的建设是TSA Group Berhad 业务扩展计划的核心部分，标志着生产线的增强，尤其是新增了不锈钢冷轧生产线。

TSA Group Berhad 已向加影市政厅递交了所有必要的建设申请，并预计在2024年第一季度前获得所有关键批准，包括：规划、土地开挖及道路排水系统、以及建筑规划的审批。

新厂房将包括一个约23,250平方英尺的办公区、一个约197,128平方英尺的不锈钢冷轧生产区，以及一栋约18,858平方英尺的工人宿舍，总建筑面积约239,236平方英尺。

工程预计将于2024年第三季度开始，签约主承包商并开工建设。到2026年第一季度，预期完成新厂房的建设，并准备不锈钢冷轧生产线。预计在2026年第三季度，生产线正式开始运作。

如果实际建设费用超出预算，TSA Group Berhad 将利用自有资金进行弥补。反之，如果实际费用低于预算，所节省的资金将用于集团的其他营运需求。

支付上市费用– RM 5.1 million

TSA Group Berhad 会将所集资的RM 5.1 million 或12%用于支付上市费用。

TSA Group Berhad 财务状况

TSA Group Berhad 过去4年业绩（营业额&净盈利）

TSA Group Berhad 近年来营业收入稳步增长，从FYE2020的2亿3462万8千令吉攀升至FYE2022 的3亿5727万1千令吉。然而，在2023年财年前八个月，营业收入有所下降，降至2亿2033万9千令吉。

在2023财年前期，TSA Group Berhad 的营业收入下降主要归因于各项业务活动收入普遍减少。其中，不锈钢管制造业务收入下降了930万令吉，卷轧金属产品贸易减少了920万令吉，而管材贸易下降了710万令吉，成为收入下降最显著的三个领域。

此外，公司几乎所有产品类别的平均销售价格（ASP）有所下降，唯一例外的是管材贸易。尽管管材的平均销售价格上升大约每吨300令吉或1.5%，但销售数量却下降了357吨。

在毛利润（Gross Profit）方面，FYE 2020至FYE 2021有显著增长，从4794万8千令吉增长至8641万令吉，增长率达到了80.4%。但到了FYE 2022，毛利润有所回落，减至7976万4千令吉。2023年财年前8个月，毛利润继续下降至4118万3千令吉，与2022财年同期的6259万3千下滑了34.2%。

在2023年的财年前期，TSA Group Berhad 面临了毛利的下降挑战。公司毛利减少了2140万令吉，降幅达到34.2%，毛利由2022年同期的6260万令吉下降至4120万令吉。同时，毛利率也从2022年的25.2%下降至2023年的18.7%。

这毛利的减少主要影响了公司几乎所有业务领域，除了管材以及槽钢和角钢的贸易领域之外。特别是，不锈钢管制造业务的毛利减少了930万令吉，降幅为40.2%；卷轧金属产品贸易业务的毛利减少了910万令吉，降幅为32.9%；不锈钢产品加工业务的毛利也减少了280万令吉，降幅为49.2%。

税后利润（PAT）方面，公司在FYE 2021实现了巨大飞跃，从FYE 2020的503万1千令吉飙升至3897万3千令吉。尽管FYE 2022净利润增长放缓，达到4014万3千令吉，但仍保持了增长姿态。不过，在2023年财年前8个月，净利润急剧下滑至1066万6千令吉。

在盈利能力方面，TSA Group Berhad 的毛利率（GP margin）从FYE 2020 的20.4% 提升至FYE 2021 的28.5%，但在FYE 2022下跌至22.3%，并在2023财年的前八个月进一步下跌至18.7%。

同样的，公司的税后利润（PAT margin）也从FYE 2020 的2.2% 增长至FYE 2021 的13.3%，然后在FYE 2022 下跌至11.4%，在2023财年前八个月则降至4.8%。

TSA Group Berhad 现金与债务

根据上图，TSA Group Berhad 在2020财年的现金流是3824万9千令吉，在2021财年增长至6216万3千令吉，在2022财年下滑至3142万3千令吉，在2023财年略微回升至3178万8千令吉。

在2023财年，公司用于投资活动的净现金是736万8千令吉，主要用于购置资产，特别是一条价值540万令吉的不锈钢冷轧生产线。此外，TSA Group Berhad 还投入了190万令吉用于更新和升级工厂和办公室设备及家具，并投资了6万8千令吉于车辆的购置。

此外，在2023财年，TSA Group Berhad 通过融资活动赚取了714万令吉，这主要是由于从境内外币贷款中净提取了2050万令吉以及通过结构化融资和商品贸易融资获得了1080万令吉的资金。然而，这部分的现金流被多项支出抵消，其中包括：向TSA Industries 的股东支付2000万令吉的股息、净偿还银行承兑票据260万令吉，以及偿还定期贷款和租赁负债的160万令吉。

从债务角度来看，TSA Group Berhad 的长期非流动负债从2020财年的44万5千令吉显著增长至2023财年前期的974万令吉。同时，流动贷款从2020财年的5546万6千令吉增加至2023财年前期的8638万6千令吉。

TSA Group Berhad 的财务策略显现出对于提升设施的重视，同时利用融资手段满足资本支出的需求，保持财务稳健。虽然这种策略可能在短期内带来了更高的债务水平，但从长远的角度来看，这可能有助于公司的持续增长和发展。

TSA Group Berhad 未来计划

TSA Group Berhad 的未来计划将重点放在金属和其他产品贸易上、并加强不锈钢管制造和不锈钢产品加工的核心竞争力。为了我进一步扩大业务范围，TSA Group Berhad 也计划建立一条不锈钢冷轧生产线。这些发展计划预计将在2023年至2026年间逐步实施。

建立士毛月厂房

TSA Group Berhad 将在雪兰莪州士毛月的一片土地上建立一个专门的不锈钢冷轧的制造基地。TSA Group Berhad 旗下的子公司TSA Industries 在2022年10月7日完成了士毛月土地的收购，土地的租赁期限至2093年8月7日，总面积达435,615平方英尺。

公司计划在这片尚未开发的土地上建造的设施包括：一座面积达23,250平方英尺的办公楼，一个占地197,128平方英尺的不锈钢冷轧生产线区域，以及一栋18,858平方英尺的工人宿舍，总建筑面积达到239,236平方英尺。

建立不锈钢冷轧生产线

TSA Group Berhad 旗下的TSA Industries 计划在士毛月建立一条先进的不锈钢冷轧生产线，扩大公司的产品范围。这条不锈钢冷轧生产线预计每月能生产4,000吨冷轧不锈钢卷材。

目前，TSA Group Berhad 依赖第三方供应商以获取冷轧不锈钢卷材。随着公司自有冷轧生产线的建立，公司将能够自主生产这些产品，从而在质量控制、供应效率及存货管理方面获得更大的自主性，同时减少对第三方供应商的依赖，加强在市场中的竞争力。

TSA Group Berhad 计划购入热轧不锈钢卷材作为原料，并通过冷轧工艺的加工处理，生产出厚度在0.3毫米至2.75毫米之间的冷轧不锈钢卷材，迎合市场多样化的需求。

为了实现这个计划，TSA Group Berhad 成立了子公司Asia Inox，专注于冷轧不锈钢卷材的生产。Asia Inox将负责在雪兰莪州士毛月的厂房安装和调试先进的不锈钢冷轧生产线、聘请经验丰富的专业技术人员操作和管理，并与TSA Industries 签订租赁协议，使用士毛月厂房进行生产活动。此外，Asia Inox 还将生产并向TSA Group Berhad 及马来西亚和海外的客户销售高质量的冷轧不锈钢卷材。

这条不锈钢冷轧生产线的总投资预算约为5,200万令吉。TSA Group Berhad 计划通过内部资金和银行借贷筹集这笔资金。为保证这个项目的成功，公司已经采取多项措施，其中包括：

• 在生产线安装、测试、调试并正式投入生产前，不全额支付供应商
• 从供应商获得为其2年的技术支持和知识转移
• 有权聘请供应商推荐的技术专家管理生产运营
• 已确定内部技术人员、供应商和技术专家在安装、测试和调试过程中进行密切合作
• 计划找平合适的技术人员和工人操作不锈钢冷轧生产线

不锈钢行业在马来西亚的前景与展望

马来西亚经济与不锈钢行业的增长趋势

马来西亚的经济增长趋势显示出制造业和建筑业的活力以及对不锈钢产品的持续需求。2022年，马来西亚经济的整体GDP 增长了8.7%，其中制造业增长8.1%，建筑业增长5.0%。2023年，马来西亚经济、制造业和建筑业的GDP 继续保持增长，分别达到3.9%、1.1%和7.0%。

增长的主要原因是由于国内需求推动，包括劳动市场的持续恢复和关键经济领域如电子电气和信息通信技术行业的多年投资计划。这将部分抵消全球需求减缓带来的出口减速。

在金属制品行业方面，马来西亚在2022年的GDP 表现强劲，制造业占总GDP 的23.5%，金属制品行业占制造业GDP 的4.1%。该行业在2022年实现了13.1%的增长，达到173亿令吉，并在2023年前9个月进一步增长到139亿令吉。

总的来说，马来西亚不锈钢行业的前景和展望与制造业的需求密切相关。制造业在2020至2022年间显示了8.8%的复合年增长率，预计2023年将增长4.0%，这为不锈钢行业提供了稳定的增长机会。此外，建筑业作为另一个影响不锈钢行业的关键领域，尽管规模较小，但仍在2023年前9个月实现了7.0%的增长，进一步证明了不锈钢行业的重要性和持续需求。

马来西亚热轧和冷轧产品的进口情况

2022年，马来西亚对轧制不锈钢产品的进口价值高达49亿令吉，显示出不锈钢行业对进口的高度依赖，导致这行业对任何供应中断或采购成本增加，例如价格和运输费用的变化特别敏感。近期的全球事件，例如新冠肺炎疫情、海运费率变动、美中贸易战及俄乌冲突等，都对马来西亚的经济和不锈钢行业产生了影响。

从2020至2022年间，热轧和冷轧产品作为制作不锈钢产品的主要原料，进口值录得显著的年增长率，分别是29.7%和19.5%的复合年增长率。

然而，2023年前9个月，热轧和冷轧产品的进口值较上年同期分别下降了35.1%和17.2%，显示了市场需求和供应的变化。

TSA Group Berhad 在马来西亚冷轧不锈钢市场中扮演了重要角色，特别是在平板不锈钢产品方面，公司占据了市场进口总额的13%，而在整体不锈钢进口市场中占有11%的市场份额。此外，在进口量方面，TSA Group Berhad 贡献了总进口量78,000吨中的11,000吨，占有14%的市场份额，反映了公司在不锈钢领域中的稳固市场地位。

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