交通银行交通银行vs招商银行，哪只更值得买？-tiger trade

香港内地银行股是不少收息投资者钟爱的板块之一，交通银行（SEHK：03328）与招商银行（SEHK：03968）相比，那只更值得买？

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招行赚息差能力高

2020年度	交通银行	招商银行
净利息收益率	1.57%	2.49%

银行的核心收益来源就是净利息收入，客户存款的融资成本是非常便宜的，而相比之下，银行可以因应风险向其他客户批出利率较高的借贷，当中的利息差额便构成了银行的盈利。

在2020年度，招商银行的净利息收益率为2.49%，明显优胜于交通银行的1.57%，反映招商银行的优越资产管理能力。

值得一提的是，招商银行的贷款定价能力较强，贷款资产质素同样较优胜，2020年度的不良贷款率只有1.07%，低于交通银行的1.67%。

论营运效益，交通银行表现略胜于招商银行，2020年度，两间银行的成本收入比分别是28.29%及33.33%。

不过，由于招商银行运用息差套利的表现超过交通银行，整体业务回报依然是较出众的，2020年度的资产回报率及净资产回报率均较交通银更高。

此外，招商银行的财务杠杆较低，2020年度杠杆倍数只有约12.8倍，而交通银行的比率则为约13.4倍，反映招商银行的业务回报更胜于交通银行，财务风险也较低。

论股息回报，交通银行的现价股息回报明显较吸引，有8.4%，较招商银行的水平高约2.5倍。不过，这并不代表招商银行的现价估值不合理。

由于招商银行的基本面及财务表现更强，长线持续改善可以支持股息增长，事实上，在过去五年，招商银行的股息复式增长大幅超过交通银行，累计增幅分别有约81.6%及约17.4%。

因此，招商银行现价股息率低可归因于其业务质素较强，回报较优，市场予以更高估值。

招商银行的基本面质素较交通银行更好，虽然现价股息回报吸引力较低，但长线分派增长力较强，长线投资价值较吸引。