基金科普（五）LOF基金套利 & ETF基金套利（上篇）

什么是LOF基金？什么是ETF基金？

LOF基金

LOF基金（Listed Open-Ended Fund），即上市型开放式基金。在基金发行结束之后，投资者既可以在指定场所进行申购赎回，同时也可以在证券交易所即场内进行买卖。

其实从它的名字，我们应该也能够理解。

上市型，对应的就是可以在场内像股票一样进行买卖；

开放式，就是基金发行结束后，可以随时申购或赎回；

这里需要注意LOF还有以下两个特点。

第一，前面提到的“指定场所”申购赎回，对应的有场内、场外两种场所，也就是说其有2种申购赎回途径。

既可以是场内市场，也就是证券交易所；也可以是场外市场，比如银行柜台、证券公司柜台、基金公司网站。

第二，LOF申购赎回是“现金申购，现金赎回”。

也就是说LOF基金的申购和赎回都是以现金的形式进行的。而了解了这些特点，对于我们理解LOF折溢价套利是有帮助的。

ETF基金

ETF基金（Exchange Traded Funds），即交易型开放式指数基金。和LOF基金一样，ETF基金也是在基金发行之后，投资者既可以在指定场所进行申购赎回，同时也可以在证券交易所即场内进行买卖。

我们还是从它的名字一一拆解。

交易型，对应的就是可以在场内像股票一样进行买卖；

开放式，就是基金发行结束后，可以随时申购或赎回；

指数基金，就是说它是一种跟踪指数的基金，必须要按照指数权重配置指数成分股，实际上它代表的就是指数对应的一篮子股票的所有权。

与LOF基金对应，ETF基金也有以下两个特点。

第一，对于ETF基金其申购赎回的“指定场所”，只能是场内市场，也就是在证券交易所内。而这点也是由它第二个特点决定的。

第二，ETF申购赎回是“实物申购，实物赎回”。

“实物申购，实物赎回”是什么意思呢？

前面我们说过，ETF基金是指数基金，购买ETF基金本质上表示你拥有了指数对应的一篮子股票的所有权，而ETF就相当于这个所有权的凭证。

所以，当你要申购赎回的时候，你必须用与指数对应的一篮子股票去与基金公司进行交换。

当你用你的所有权凭证去换回股票时，就是赎回；反之，用你的股票去换回所有权时，就是申购。

所以，它是用股票这种实物去进行申购赎回的，而股票只能在场内进行交易，所以这就是为什么ETF第一个特点只能在场内进行申购赎回的原因了。

讲了这么多，你可能也发现了，LOF基金和ETF基金还是有很多不同的地方的，那接下来让我们来总结一下。

LOF基金和ETF基金有什么不同？

1、ETF基金是指数基金，而LOF基金可以是指数基金，也可以是主动管理型的股票基金。

其实，从ETF的概念我们就知道了，它基本都是指数基金，只能被动跟踪指数的变化；而LOF基金却并不一定是指数化的基金，也有股票型的主动基金。

2、申购赎回的方式不同。

LOF基金是“现金申购，现金赎回”，场内、场外均可申购赎回；ETF基金是“实物申购，实物赎回”，只能场内申购赎回。

申购赎回方式的不同，直接决定了我们套利方式的不同，下篇我们再讲。

3、ETF净值更新更频繁，运作更透明。

就像小编在《基金科普（四）以科创50ETF为例，讲解ETF基金的折溢价套利！！》中讲过的一样，ETF基金场内会实时公布基金份额的参考净值，也就是我们上一篇讲的IOPV；而LOF基金一般是一天更新一次基金净值，时效性就差了一些。

另外，ETF基金的指数化运作方式也就决定了，其运作方式势必更加透明。因为所有的成分股、成分股走势都是实时公开可查的。

4、基金运营费用不同，ETF费用更低。

ETF和LOF场内交易的费用基本是一样的，以文末海通证券为例，都是万分之0.6。

但是基金的运营费用，一般来说ETF的费用更低一些。

5、股票仓位不同，ETF股票仓位更高。

LOF因为是“现金申购，现金赎回”，这就要求其必须保持一定的流动性来应对投资者的赎回，流动性管理就很重要。所以它必须按照规定预留5%的资金来应对可能的赎回，这样，其对应的股票仓位最高也就是95%了。

而ETF却不同，它是“实物申购，实物赎回”，仓位几乎可以做到100%，这样也才能满足资金的最大利用效率。

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