宝尊电商-SW(09991HK)港股上市ipo打新建议:放弃申购

一、公司概况

宝尊电商 – S W(09991)专注提供以品牌电子商务为核心的一站式商业解决方案,于19年按GMV计佔7.9%市场份额

- 公司于06年底成立,及后于15年5月在纳斯达克上市,股票代号为BZUN,当时发行价为10美元,上日(9月17日)收市价为34.75美元(约269.3港元),是次来港作第二上市,并将以同股不同权架构上市,而宝尊电商每一份美国存托股代表3股普通股

、发行概况

宝尊电商-SW:09991.HK

招股价:每股招股价上限为103.9港币
总市值:以上限价103.9元计算,市值约238.39亿港币

亿市盈率:以上限价103.9元计算,市值约238.39亿港币(以19年经调整纯利约3.57亿人民币计算,市盈率约60.7倍)

发售股数:发售4,000万股,90%配售,10%公开发售,另有15%超额配股权,若公开发售认购15倍至少于50倍,公开发售比例将由10%增至30%,50倍至少于100倍即增至40%,认购100倍或以上则回拨至50%

募资总额:集资最多41.56亿港币
公开发售募资额:4.156亿港币
保荐人:花旗、瑞信、招银国际

一手入场费:10494.7港币

每手:100股

申购日期:2020年09月18日—2020年09月23日
交易日期:2020年09月29日

绿鞋机制:有

、业务及行业分析

财务状况

- 17至19年净收入分别为41.4亿人民币、53.9亿人民币、72.7亿人民币,20年首六个月净收入为36.7亿人民币

- 17至19年经营利润分别为2.56亿人民币、3.55亿人民币、3.83亿人民币,20年首六个月经营利润为1.73亿人民币

- 17至19年纯利分别为2.08亿人民币、2.69亿人民币、2.81亿人民币,20年首六个月纯利为1.22亿人民币

- 17至19年经调整纯利分别为2.67亿人民币、3.46亿人民币、3.57亿人民币,20年首六个月经调整纯利为1.71亿人民币(若扣除股权激励开支、无形资产摊销等一次因素)

- GMV由17年的191.1亿人民币增至18年的294.2亿人民币,并进一步增至19年的444.1亿人民币,年複合增长率为52.4%。儘管受到疫情影响,截至20年底止六个月的GMV为219.6亿人民币,按年增长25%

上市后主要股东架构︰

- 联合创始人、主席兼首席执行官仇文彬先生持股4.6%

- 联合创始人、董事兼首席增长官吴骏华先生持股2.6%

- 阿里持股11.5%

- 软银旗下Tsubasa Corporation持股8.7%

- 美国投资公司Federated Hermes持股8.3%

- 其他公众股东持股64.3%

集资所得资金用途︰

集资所得其中约20%用于扩充品牌合作伙伴网络;

约25%用于加强数字营销及配送能力;

约30%用于潜在的战略联盟;

约10%用于投资科技及创新;

约15%用于潜在的併购机会

公司竞争力:

- 公司竞争优势使公司的品牌合作伙伴数量实现快速增长,截至19年底增至231个品牌合作伙伴,当中包括根据BrandZ全球品牌价值100强的排名,非公共服务界别按19年品 P 靋□p的50个全球最具价值品牌中的15个。公司为飞利浦、耐克和微软等各个行业中的全球领导者提供服务。公司于20年上半年成功取得19个新的合作伙伴,截至2020年6月底,公司的品牌合作伙伴组合总数增至250个- 公司于06年底于中国上海成立,过去10年间,分支遍及杭州、北京、香港以及台湾地区,在日本、韩国及美国皆设有海外办公室。15年5月于宝尊电商在纳斯达克上市。17年至19年期间,宝尊GMV年平均复合增长率达到52.4%,19年底,GMV为444.1亿元,市场份额达到7.9%,处于市场领先地位

、保荐人及过往保健业绩状况

保荐人:花旗、瑞信、招银国际

花旗

瑞信

招银国际

花旗、瑞信、招银国际保荐人整容不错,可惜是个二婚,牙签肉,说不定还没有肉

五、中签率预估

五、中签率预估

发售4,000万股,90%配售,10%公开发售,另有15%超额配股权,若公开发售认购15倍至少于50倍,公开发售比例将由10%增至30%,50倍至少于100倍即增至40%,认购100倍或以上则回拨至50%,现在还未足额,不触及回拨的话,甲组20000手、乙组20000手!

、新股点评 

1.再鼎医药-宝尊电商-S W(9991)专注提供以品牌电子商务为核心的一站式商业解决方案,于19年按GMV计佔7.9%市场份额,公司近年业绩增长不俗,属一间具潜力的电商,阿里亦持有逾一成股权

2.此次不设招股价下限,发售股份价格将参照普通股于定价日或之前的最后交易日在纳斯达克的收市价等因素釐定,由于公司已在美股上市,变相想像空间下降,不过预期最终定价将会较下周三美股收市价有一定折让!

3.宝尊的美股走势图、站在炒股的角度,美股整体处于下跌通道,不是买入的好时机,只有止跌反弹才是建仓的好时机!以这个视角我是不推荐打新的!

、操作计划

建议放弃,再次申明我不是来炒股的,就不说废话了!炒股也选一个好的股票,首先连技术面都过了,直接PASS!嘉和后面也会招股 ,考虑到这个方面,嘉和有高瓴资本做基石,又是医药股,想象力无限!

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