港股窝轮与港股期权的区别

窝轮是香港市场所独有的，是一只非标期权。而港股的个股期权是美式期权。

窝轮与期权有着较大的区别：

1、窝轮是市商制度，即散户只能买入或者平仓，而不能卖出（做空）；期权是公平的，散户和机构都能买卖，其期权价格是市场竞争后的结果。由于窝轮散户不能卖出收取期权金，导致价格被轮商所操控。

2、窝轮是现金结算制度，期权是实物交割制度，导致窝轮不能通过正股很好的规避风险。

3、美式期权可以提早行权，而窝轮只在到期日行权。

4、正股分红时，期权和窝轮都不调整行权价，只有特别分红和送股才调整。

综合上述原因导致窝轮的价格虚高与期权价格。

举个实际例子：

以正股中信银行H股HK0998为例子，现价4.9，认购窝轮，信行汇丰九六购A  HK27861，行权价格为5.58，到期日2019年6月28日，窝轮价格为0.189。

而对应最接近的看涨期权为2019年6月27日到期，行权价为5.5，其期权价格为0.36。

看上去期权0.36比窝轮的0.189贵0.171。但是实际期权反而便宜，我讲一下具体的原因，因为中信银行H股每年5月底或者6月前几号会进行一次年度分红，对于这种高股息率股票，其分红相对很稳定。可以预估明年也差不多分红0.261/0.86=0.3港币。由于期权可以提早行权，那么可以在分红前提早行权获得分红，而窝轮是没办法的。

具体计算：比如到2019年5月20日，中信银行H股正股价格为6.5港币，5月底分红为0.3港币，那么期权提早行权，每股可以直接获得收益6.5-5.5-0.36=0.64港币。而如果是窝轮的话由于窝轮不能提早行权，那么窝轮的价值就会是6.5-5.58-0.3-0.189=0.431港币。

期权价格是市场买卖双方竞争后的结果，窝轮是轮商控制后的结果。

买窝轮不如买期权，期权的价格能完美的表现出其价值

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