tiger trade方直发展是一家聚焦大湾区经济圈的成熟综合型房地产开发商之一，凭借良好的品牌和精品住宅物业为购房者提供优质的生活体验。公司的业务活动主要集中于大湾区经济圈各地，尤其是大湾区内一线、二线及精选三线城市的核心区域。
作为业务策略的一部分，公司积极在深圳、广州、佛山、惠州、中山、珠海及东莞等大湾区城市部署。由于往绩业绩表现良好，荣获中国房地产业协会、上海易居及中国房地产测评中心认定为2021中国房地产开发企业百强之一。
业务以地产开发为主，聚焦大湾区
业务营运由三个主要业务分部组成，即：物业开发及销售、商业物业租赁及室内装饰服务。其中，物业开发及销售业务占销售收入的比例接近99%。
物业开发及销售方面，公司主要专注于开发中型至大型优质住宅项目，一般由包括低层住宅、多层住宅、中层住宅、高层住宅及联排别墅的多栋住宅楼所组成。项目大部份包括配套服务及设施，如商铺、会所、游泳池及居民专用停车场。物业开发项目组合主要遍布大湾区，截至2021年8月31日，拥有由45个项目组成的规模化项目组合，共覆盖广东省12个城市，其中四个项目是通过一家联营公司开发。
土地储备方面，公司主要通过公开招标、拍卖或挂牌出售，或通过收购公司股权或公司所持物业权益等方式获取土地。此外，也通过城市更新项目获得土地。截至2021年8月31日，自现有物业开发项目收取的预售所得款项金额为人民币4,493.4百万元，土地储备的总建筑面积约为4.8百万平方米，开发中的总建筑面积约为2.8百万平方米，未来开发规划的总建筑面积约为1.7百万平方米。
除物业开发及销售外，公司还从事商业物业投资，如购物中心、写字楼及酒店。截至2021年8月31日，于商业物业组合的投资中20个物业开发项目的总建筑面积为384,767平方米。此外，公司也提供室内装饰服务。
竞争优势方面，凭借深耕大湾区，深受认可的「方直」品牌，方直发展已发展成为中国知名的综合型房地产开发商；深耕大湾区，通过多种方式获取具有成本竞争力、区域优势较强的优质土地；多元化的产品结构和创新的产品，确保市场竞争力；标准化业务模式，支撑公司高效运营及快速发展；经验丰富的公司管理层和专业的雇员团队。
行业规模持续增长，但2020年增速放缓
惠州受益于其作为大湾区卫星城市的独特战略地位及该市基础设施建设的支持下，惠州房地产市场将始终保持增长势头。投资方面，惠州房地产投资自2014年以来一直快速增长，并于2020年达到人民币1,253亿元，复合年增长率为11.1%。此外，深圳经济的快速发展及外溢需求的日益增长为房价提供有力支撑，住宅物业的平均售价自2014年的每平方米人民币5,829元增至2020年的每平方米人民币11,783元，复合年增长率为12.4%，而已售住宅物业建筑面积以复合年增长率11.3%增加。
于2017年深圳住宅市场投资录得小幅减少，属近五年来的首次下降，但随后强劲回升至人民币1,933亿元，2014年至2020年复合年增长率为17.6%。总体而言，已售住宅物业建筑面积于达至7.7百万平方米，2014年至2020年复合年增长率为8.5%。同时，房价自2014年的每平方米人民币24,040元大幅上涨至2020年的每平方米人民币56,844元。然而，随着自COVID-19恢复中，房屋销售量于2020年第一季度跃升41%，且深圳成为最炙手可热的物业市场，深圳市住房和建设局宣布一系列前所未见的严格限制，包括仅允许当地居民持有户口及于至少连续三年支付其所得税或社保后方能购屋。
业绩增长缓慢，资本负债率偏高
业绩方面，截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度以及截至2020年及2021年5月31日止五个月，收益分别为人民币3,044.7百万元、人民币3,359.2百万元、人民币3,151.5百万元、人民币484.3百万元及人民币505.5百万元，而于同期的利润分别为人民币28.6百万元、人民币238.9百万元、人民币288.2百万元、人民币180.8百万元及人民币60.6百万元。截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度以及截至2020年及2021年5月31日止五个月，毛利分别为人民币824.8百万元、人民币1,408.9百万元、人民币1,197.3百万元、人民币296.0百万元及人民币217.2百万元，于同期的毛利率分别为27.1%、41.9%、38.0%、61.1%及43.0%。
资本负债率按借款净额除以权益总额计算。公司的资本负债率由截至2018年12月31日的668.3%增加至截至2019年12月31日的738.6%，主要是因为业务扩张及运营产生的融资需求增加，银行及其他借款增加。截至2020年12月31日，资本负债比率大幅减少至231.4%，主要是因为保留盈利增加导致权益总额增加。资本负债比率由截至2020年12月31日的231.4%增加至截至2021年5月31日的284.9%，主要是因为物业开发项目的融资需求增加，导致银行及其他借款增加。
募集资金用途方面，预计将资金主要用于：为近期收购的一幅地块及预期于未来收购的地块剩余地价的部分款项提供资金；偿还一部份已用于项目开发用途的现有银行及信托融资贷款；一般业务运营及营运资金。
综上所述，方直发展是立足于大湾区的地产开发商，但当前环境下地产板块的估值非常低，公司的业绩增长缓慢，行业市场前景不明朗，建议投资者维持观望。
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