美股垃圾处理龙头- 废弃物管理WASTE MANAGEMENT (WM.US)

如果垃圾掩埋场变上市公司会怎么样?

嗯,我会好好研究。

因为土地就那么多,

而且“经营垃圾掩埋场”一定要有政府监管,

所以这间公司的竞争对手一定很少;

再来,经济越好,垃圾越多。

(因为人们花钱买的东西也越多)

所以经济起飞的果实它很容易分一杯羹。

(科技改变了我们买东西的方式,

但改变不了爱买东西的习性啊...)

在美股中,还真有这么一家公司。

(美国什么都可以上市,监狱也可以)

它是全美最大的废弃物处理公司,

而且公司如其名,就叫“废弃物管理”

(Waste Management,股票代码:WM)

(以下简称WM)

别看它的业务很传统,

近十年来的多头,它可是涨赢S&P500...

本篇重点:

1. 垃圾处理是政府特许事业,竞争者难以切入!

2. 垃圾处理大者恒大,难以被科技取代!

3. 经济越好,垃圾越多,营收越高,获利越高!

它,近十年涨赢S&P500!

但它可是一点都不飙,

就算是大盘涨了20.4%的2017年,

它也只涨了21.7%而已。

可它也跟最近的“贸易战”没啥关系,

像2018年第四季大盘下跌14.3%时,

它只轻轻地下跌2.5%。

因此,它近年的EPS也稳定攀升

为什么它可以如此稳定呢?

因为...

它,是全美的垃圾处理龙头!

它赚最多钱的业务是“收垃圾”,

其次是掩埋(landfill),

再下来才是回收、转运等等的。

2018年,

它光靠收垃圾(collection)就赚了97亿美金,

约670亿人民币!

占营收达60%以上!而且近十年都是如此!

据统计,

它与另一间垃圾处理龙头 -

Republic Services(股票代码:RSG)

合计收了全美约一半的垃圾。

为什么收垃圾这么好赚啊?没人跟它抢吗?

说实在话还真的很难抢。

因为收垃圾不难,难的是收了以后的处理,

而说到处理,最大宗的处理方式就是掩埋

虽然人类努力了好多年,

想找出更多处理垃圾的方法,
但是目前掩埋仍然占了美国处理固体垃圾的50%。

上图是美国环保署(environmental protection agency , EPA)

的资料,

2015年时,

处理固体废弃物的方式仍以掩埋(land fill)为主,

回收(recycling)则占了25.8%。

但说到掩埋,可不是我开心埋哪就埋哪。

这必须要...

埋垃圾,要政府核准才行!

因为掩埋场需要符合许多规范,

从设计、建造、营运、封装、掩埋等都有详尽的规定,

而且要定期接受政府检查,

还得在政府核准的地才行,

很麻烦对吧。

但这些麻烦事也构筑了进入门槛。

如果新进者想进入这块市场,

可能光为了符合这些规矩就烦死了。

相反的,有经验的公司则因为越来越熟悉这些法规,

而可以掩埋场一座接一座的盖,

就像WM一样。

这是WM的竞争优势,

它有全美最大的....

它,运营着全美最大的掩埋场网络!

在最新年报中明确写道:

“我们拥有或经营252个垃圾掩埋场,是北美最大的掩埋场网络。”

非常有自信的公司啊!

完全是“自己收的垃圾自己埋”!

这让其他想抢着收垃圾的对手退避三舍。

因为,就算我用便宜的价格抢到客户、收到垃圾了,

但还是要交给WM处理。

这样下去,

就算我在收垃圾上比WM便宜,

但还是得被WM在处理垃圾这块剥一层皮,

因此成本就压不下来,低价就难以维持。

而想当然的,

WM一定只用成本价收自家的垃圾。

因此不怕跟竞争对手玩低价战争。

再说“收垃圾”这种事又很难做出差异化。

“收垃圾”要有“使用者体验”吗?

能够上云端吗?或者用AI收垃圾?

或者要“线上线下整合”?

对客户来说 (也就是我们),

垃圾只要能准时从眼前消失,

然后费用够低,这样就好。

既然这么稳定,

为什么股价可以超越大盘?

因为....

垃圾越多,它赚越多!

在公司年报中有说明,

他们的营收与垃圾的种类、数量、距离等有关系

不管是收垃圾还是掩埋都一样。

但是,垃圾却越来越多。

下图一样来自于美国环保署(EPA)

统计年期比较长,从1960年到2015年。

图中最上面那条线是美国GDP,

第二条线是该年度所有城市固体废弃物的数量。

(municipal solid waste,简称MSW)

美国环保署为了比较方便,

把他们各自化为指数,而1960年的起点都是1。

由图中可以看到,GDP越高,垃圾越多。

(但还好GDP成长得比垃圾快)

因此,只要经济持续扩张,GDP就会继续变高,

而垃圾....,也很可能会持续变多。

垃圾持续变多,WM就赚越多。

谁叫它有全美最大的掩埋场网络,

现在又有50%以上的垃圾处理要依靠掩埋呢。

那么,没人能威胁它的地位吗?

目前还真的没有。

像主要对手 Republic Services(股票代码:RSG)....

(以下简称RSG)

WM,掩埋场比对手多了50座!

在2018年年报中,

WM有252座掩埋场,RSG只有190座;

WM有314座垃圾转运站,RSG有207座。

在规模上,WM完全乐胜。

毕竟掩埋场不是咖啡店,

咖啡店说盖就盖,找好点准备好钱就行;

掩埋场得经过政府审核、监督,

因此近年来RSG的掩埋场数量都比WM少个五十座左右。

或许有朋友会想:

“五十座听来还好啊....。”

我们来看看下面这个数字。

下图,是WM在2018年年报中揭露的
“掩埋场数目”以及“总共容量”

2018年底,

WM的掩埋场还能容纳49.8亿吨的垃圾,

而掩埋场则有252座,

因此平均下来,

每座掩埋场可以处理1,976万吨的垃圾,

大概能埋掉全中国一年十分之一的垃圾!

(中國2017年的垃圾量是2.15亿公吨,资料来源:中央通讯社)

这样算下来,

WM 多50座掩埋场,

就意味着可以多处理9.8亿吨的垃圾了。

龙头地位当之无愧啊!

但是这么稳固的地位,也有风险。

那就是....

如果垃圾科技大突破,它的王座就不稳了

这应该是WM最大的风险。

只要人类再也不这么依赖掩埋,

那它“全美最大掩埋场网络”的优势就没用了。

当然,它不会就此倒下,

它仍然有广大的收垃圾通路,

仍然有回收厂和其他设施。

但它的股价却不会再如此稳定,

“垃圾处理”产业将步入战国时代。

而在那之前,

WM还可稳坐“全美垃圾处理之王”的宝座。

只要美国经济持续扩张,垃圾就可能会更多,

它就能收进越多垃圾,继续拉高营收和获利。

那我们该怎么做呢?

老话一句,

您可以参考“涨破52周新高买进,周线跌破年线卖出”

的做法。

结论就是:

1. 垃圾处理是政府特许事业,竞争者难以切入!

2. 垃圾处理大者恒大,难以被科技取代!

3. 经济越好,垃圾越多,营收越高,获利越高!

4. 可以参考“涨破52周新高买进,周线跌破年线卖出”!

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