宏力医疗管理(09906.HK) 打新建议：放弃申购

一、公司概况

宏力医疗管理自06年12月投入营运以来，公司医院是在河南省成立的第一间综合性民营营利性医院，也是中国少数最早专注县域医疗服务市场的大型综合性民营医院之一。公司的医院是河南省新乡市唯一的三级民营医院，截至19年底，拥有30个临床科室、13个医技科室及1,500张运营床位，同时已启动二期建设计划，以进一步扩大医院- 公司医院位于长垣县(河南省县级市)，主要向长垣县、滑县、封丘县、延津县、东明县、塬阳县及濮阳县的患者提供服务，截至18年底，该地区人口超过580万

二、发行概况

宏力医疗管理：(09906.HK)招股价：1.8-2.3港币
总市值：9.8亿-13.8亿港币

亿市盈率：以上限价2.3元计算，市值约13.8亿元(以19年经调整纯利约6,101万人民币计算，市盈率约20.5倍)

发售股数：1.5亿股 其中：公开发售占10%，国际配售占90%,另有15%的超额配股权
募资总额：2.7-3.45亿港币
公开发售募资额：0.27—0.345亿港币
保荐人：交银国际

一手入场费：4646.35港币

每手:2000股申购日期：2020年06月24日—2020年06月30日
交易日期：2020年07月10日

绿鞋机制：有

基石：1家机构认购19.96%

三、业务及行业分析

财务状况：

17至19年收入分别为4.78亿人民币、4.96亿人民币、5.31亿人民币17至19年毛利分别为1.59亿人民币、1.59亿人民币、1.7亿人民币

17至19年纯利分别为7,100万人民币、7,272万人民币、4,936万人民币

17至19年经调整纯利分别为7,100万人民币、7,272万人民币、6,101万人民币(若不涉及上市开支)，利润减少主要是由于行政开支和财务成本大幅增加

募集资金用途︰

资所得其中29.5%将用于为扩建一期大楼提供资金;26.1%将透过收购医院用于扩展业务;

15%将用于偿还一般借款;

10%将用作营运资金及其他一般企业用途;

8%将用于购买医疗设备;

6.3%将用于发展药品供应链业务;

5%用于雇员招聘及培训

公司竞争力

-公司收入主要来自于提供诊断、治疗和综合医疗服务，以及来自医院河南宏力医院的药品销售。另外，公司已自16年起将业务扩展至为一家独立第三方医院菊潭医院提供医院管理服务。公司综合医疗服务客户主要为在医院接受治疗及相关服务的患者，来自社保计划的收益占去年总收益约28%公司历史可追溯到04年，当时河南宏力集团于04年5月成立前身公司宏力医疗投资，并于06年12月开始营运，成为河南省长垣县其中一家最早开业的民营综合医院。07年2月，宏力医疗投资更名为河南宏力医院- 河南宏力集团由控股股东之一、董事长兼执行董事秦岩先生及非执行董事秦红超先生的父亲秦自力先生最终控股，于07年10月，秦岩先生加入本集团，担任河南宏力医院的办公室副经理，并一直参与本集团的整体战略规划及业务发展香

宏力医疗管理(09906)经营中国最大的综合性民营营利性医院之一河南宏力医院，在04年成立，公司过去两年收入增长低于一成，而去年经调整纯利按年下跌约16%据悉，该公司经营中国最大的综合性民营营利性医院之一河南宏力医院。根据弗若斯特沙利文报告，在中国所有综合性民营营利性医院中，就截至2019年12月31日的运营床位数及2019年的住院人次及门诊人次而言，公司医院分别排名第三(与其他三间医院排名相同)、第五及第九。此外，根据弗若斯特沙利文报告，就2019年的门诊人次及住院人次以及截至2019年12月31日的运营床位数而言，公司医院为华中地区最大的综合性民营营利性医院。受益于中国政府鼓励民营医院行业发展的有利政策，医院在过去十年中迅速扩展成为一间大型综合医院，截至2019年12月31日，拥有30个临床科室、13个医技科室及1500张运营床位，同时公司已启动二期建设计划，以进一步扩大医院。

医院位于长垣县(河南省县级市)，主要向长垣县、滑县、封丘县、延津县、东明县、原阳县及濮阳县的患者提供服务，截至2018年12月31日，该地区人口超过580万。

于往绩记录期，医院的门诊人次及住院人次分别为293.35万人次和16.76万人次。于往绩记录期，公司实现了稳定的收入增长。财务资料显示，该公司于2017、2018及2019年度分别实现年内利润7171.9万元、7346.4万元及4985.8万元人民币。

基石投资：

引入长垣市投资集团为基石投资者，认购5600万元人民币股份，按中间价计算，约占发售股份19.91%，设六个月禁售期公司已与长垣市投资集团订立基石投资协议，基础投资者已同意按发售价认购可以总金额人民币5600万元购入的若干数目发售股份(向下调整至最接近的完整一手买卖单位2000股股份)。长垣市投资集团有限公司(长垣市投资集团)为一家于中国注册成立的公司并由两家国有企业持有，其主要从事城市基础设施投资、开发及运营、房地产开发以及区内重点产业和相关企业的业务发展。就本基石投资而言，长垣市投资集团已委聘经相关中国当局批准为合资格境内机构投资者的资产管理人代表长垣市投资集团酌情认购及持有该等发售股份。上市后主要股东架构︰- 董事长秦岩先生持股51.8%

- 非执行董事秦红超先生持股22.2%

- 王晓青女士持股1%

- 公众持股25%

首次公开发售前进行融资︰于19年6月曾进行融资，向独立第三方王晓青女士发售1.34%股权，发售价较中间价溢价32.9%不等，并设12个月禁售期

四、保荐人及过往保健业绩状况

保荐人：交银国际

交银国际作为独家保荐人，业绩只能用惨目人的来形容，除了康德莱几乎可以用全军覆没来！还请了一堆二手贩子来卖货，真不容易、、、

五、中签率预估

公开发售1.5亿股，每手2000股，合计7.5万手。在不启动回拨机制的情况下，甲组3250手、乙组3250手。现在还未足额，大概率不会触及回拨，按1万人申购，预计一手中签率25%左右！

六、新股点评 

1、一家区域性的医院，还是县医院，还好意思说自己是中国最大的私立医院之一，吹牛逼果然不用交税！不禁让我想起河南驾校，菊花一紧、、、2、基石投资者投资占比19.91%，当地市政府的投资，没什么特别的，可能要吹一波说我们县有一家香港的上市公司，政府还参与了投资，这一波彩虹屁666！

3、说到河南上市公司第一感觉就是皮包公司来骗钱，没什么好感！这种股有绿鞋不过基本不可能买出去！

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