老虎研报 | 中概股配置价值继续凸显

美股：中概股中期配置价值继续凸显

新冠疫苗年底量产预期加上市场对中美紧张担忧淡化，推升风险偏好。上周网易提交招股书，继续带动新经济概念。建议继续关注当前周期中概股中期配置价值，主要基于：

1）头部企业复苏较预期更乐观，全球范围内看，无论成长还是体量都具有稀缺性；2）全球流动性没有问题，尤其是美国低利率策略给中概股留出了1-2年的黄金时期；3）国内广阔的线上消费市场远没有饱和。

港股：恒指新老一代成分股开启分化

港股仍在消化改革带来的资金分流影响，新经济公司逐步覆盖，和南向资金议价权提升，可能令资金分流趋势持续。主要体现在：

1）原本权重较大的银行股性价比削弱；2）这次改革受益概念，如美团、小米、港交所等企业延续着坚挺的表现；3）南下资金相聚后，可能推动港股普通股较美股ADS较长时间保持溢价。

网易：游戏核心稳健，新业务价值重估，云音乐盼上市

传网易预计在6月2日-5日公开招股，定价上限为126港元/股。我们对于网易业务的点评如下：

1）网游业务增长稳健，旗舰产品翻新多，PC游戏疫情刺激提升明显，海外扩张红利期持续；2）疫情造成假期，刺激网游消费，但后期面临挑战；3）有道在线教育疫情期间强劲增长，K12业务继续爆发，自有品牌建设初见成效；4）网易云音乐：爆发式增长，极有可能拆分寻求单独上市以提升估值；5）分红趋于稳定，Q1回购助力二级市场表现。

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