讲期权 | 领口策略和现货保护策略

领口策略，就是既卖 Call 也买 Put，用卖 Call 的钱，买 Put 做保护。我持有现货，比如现在100，我卖120的 Call，就把120以上的收益放弃了；然后我拿这个钱去买一个80的 Put。这样子的好处，跌到80以下我不怕，同时80~120之间震荡可以少赚一些，但是涨到120以上跟我也没关系。我拿着这个卖 Call 的钱，获得免费的保险，还能长期持有股票吃分红，或者在利空因素消失以后，我可以把期权的领口卸掉，继续持有正股，也可以。这就叫现货的领口策略。老司机们还有一些花式玩法，比如用比例价差等期权组合来代替 Put 对冲现货的下跌风险，或者在上方买牛市价差代替Call，降低成本，提高收益。

还有一个策略叫现货的保护策略，就是现货的 Protective Put 。

比如，我持有现货，同时我每个月或者每段时间花钱买 Put 来对冲。Long Spot+Long Put=Long Call，这样带来上涨时候照样挣钱，下跌时候也保护了。但这个策略是一个消耗性的策略，需要每个月花钱买保险，这样一来，除非你对这个标的有信心，否则这个长线损耗很大。相比之下，我喜欢用 Covered Call，这是个卖方策略，可以赚时间的钱，Protective Put 策略每个月你都要花钱去防止一个可能性不大的事其实挺亏的。

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