期权投资 不再被忽悠(十二)

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蝶式价差是一个中性价差,认为标的股票在到期时不涨也不跌 即可达到最大盈利,缺点就是手续费昂贵 风险和盈利都有限,优点就是这个策略只需要小额的投资。

一个蝶式价差有3个行权价 4手期权,包括买入1手行权价最低的看涨,卖出2手中间行权价的看涨,再买入1手行权价最高的看涨期权

举例:按12买入1手7月50看涨,按6卖出2手7月60看涨,再按3买入1手7月70看涨,这样会涉及4笔手续费,这个价差需要支出的费用则是300,如果在到期时股价等于60,2手卖出的7月60看涨期权无价值到期 得到收入1200,7月70也会无价值到期,亏300,买入的7月50价值10点(亏损了200)最终盈利700(1200-300-200),无论是上行还是下行风险都有限而且风险就限制在300美元上。

如果蝶式价差的到期月份相同 行权价之间的价差相同(这个例子里行权价差是10)那么可以使用这个公式计算以下信息

最大盈利=行权价之间的差-净支出 10-3=7

下行盈亏平衡点=最低行权价+净支出 50+3=53

上行盈亏平衡点=最高行权价-净支出 70-3=67

构建蝶式价差有两个难点:1.要付8笔手续费 2.市场上可以找到的权利金水平有限有可能无法构建一手支出低到3点的价差

关于价差的选择:

1.理想情况下希望在开始时股票价格接近中间行权价

2.如果股票高于中间行权价一定距离而且所有期权都处于持平状态的话,净支出就会是0,但是会存在提前指派的风险

3.如果股票价格接近较高的行权价 哪一定是对股票看空的,反之接近较低行权价 是看多的

建立蝶式价差时一般会选择比较贵的并且 波动率比较大的股票上,它的行权间距在10-30点,这样最大盈利可以覆盖这个蝶式价差的手续费成本

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